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车险费率改革，UBI千亿市场启动

——车联网深度系列报告之一

2015年02月27日

推荐(维持）

重点公司

重点公司

14PE

15PE

评级

四维图新

0.2

0.29

增持

荣之联

0.51

0.68

增持

千方科技

0.5

0.65

增持

盛路通信

0.28

0.71

增持

隆基机械

0.24

0.34

增持

金固股份

0.4

0.78

增持

京天利

0.46

0.64

增持

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《海外互联网公司周报（10.06-10.12）：阿里启动“千县万村”计划，高通重金收购芯片公司》2014-10-19

《海外互联网公司周报（10.06-10.12）：腾讯加码车联网，搜房三度入股房产中介》2014-10-12

l2015年2月3日，保监会正式发布《关于深化商业车险条款费率管理制度改革的意见》，提出5月份要在六省市正式启动车险费率市场化试点，这标志着车险费率化改革正式开始，其中重中之重是UBI保险（基于驾驶人驾驶行为数据的差异化车险）。目前我国车险市场规模约5000亿元，并保持着年复合15%的增长速度，如果车险费率市场化放开，UBI的渗透率在2020年达到25%，UBI将面临着3000亿元的市场规模，空间广阔。

l保险改革将直接激发保险公司对UBI的大规模创新，另外在保险业竞争加剧的同时，车险控费同样迫在眉睫。根据此次《意见》，未来保险的改革方向就是鼓励自主定价，鼓励竞争，因此在UBI定价市场，图商与OBD软硬件提供商将直接受益。在车险控费市场，保险公司一直面临着配件价格不透明以及大量“骗保”事件的发生，在保险竞争加剧，保费方差拉大的同时，保险公司一定对于车险理赔端加强管控，未来拥有全面、透明配件数据库的企业将成为保险公司进行车保控费最潜在的合作对象。

分析师：李明杰limj@S0190512080002研究助理：许炎xuyanxy@l从海外经验来看，UBI车险是过去几年保险公司发展最快的业务之一。美国已有成熟的UBI车险公司，标杆企业Progressive（前进保险）于2009年引入UBI保险模式后，一改之前股价颓势，5年累计上涨150%。5年时间，公司UBI保险占比达到18%，同时在2013年UBI项目首度实现盈

分析师：李明杰

limj@S0190512080002

研究助理：许炎

xuyanxy@

l车险互联网大幕徐徐拉开，面对3000亿蓝海市场，我们认为受益标的包括：UBI定价：图商：四维图新（002405）、凯立德（430618）（在用户导航过程中结合GPS获取用户驾驶信息）；

l数据采集商：荣之联（002642）、千方科技（002373）、盛路通信（002446）、元征科技（2488.HK）（智能硬件与保险公司合作，在用户自愿的情况下获取更多行车信息）；

感谢马成龙对本文的突出贡献l车险控费：隆基机械（002363）（A股唯一车险控费标的，打造配件专业可交易平台，可为保险公司提供全部配件价格依据）

感谢马成龙对本文的突出贡献

l间接受益标的：京天利（300399）（汽车延长保修服务是车险未来的重要方向）、金固股份（002488）（参股车联网数据采集商上海语境，通过车联网方式获取用户行车信息）

l风险提示：行业落地进程不达预期

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敬请参阅特别声明

行业深度研究报告

目录

1车险费率化改革，UBI渐成焦点 -3-

1.1前途大好，UBI将迎来集中爆发 -3-

1.2政策驱动，UBI千亿市场待开发 -3-

2UBI是车险业发展的内在需求 -4-

2.1车险业务亏损现状要求进行改革与创新 -4-

2.2车险费率化改革，小保险公司希望通过UBI破局 -5-

2.3UBI符合各方面的利益诉求 -5-

3UBI市场发展驱动力 -5-

3.1车险费率市场化改革在即 -5-

3.2OBD设备、大数据、车联网为UBI市场发展提供技术支持 -6-

3.3互联网巨头跨界参与UBI市场竞争 -6-

4.UBI模式及投资机会分析 -7-

4.1UBI“前端”定价 -7-

4.2UBI“后端”理赔 -8-