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项目可行性分析中主要经济指标的理论与应用

本文主要包括两部份，第一部分是对项目投资可行性分析用到的主要指标进

行解释，第二部分是结合实例，讲解评价项目可行性时如何运用经济指标。

第一部份理论篇

一、主要指标

财务内部收益率FIRR、财务净现值FNPV、投资回收期pt

﹝一﹞、指标解释

1.投资利润率：是指项目在正常生产年份内所获得的年利润

总额或年平均利润总额与项目全部投资的比率。

2.财务内部收益率(FIRR):

是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和

等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现

率。是反映项目实际收益率的一个动态指标，一般情况下，财务

内部收益率大于等于基准收益率（编制项目时设定为银行贷款利

率）时，项目可行。财务内部收益率的计算过程是解一元n次方

程的过程，只有常规现金流量才能保证方程式有唯一解。

说得通俗点,内部收益率越高，说明你投入的成本相对地少，

但获得的收益却相对地多。比如A、B两项投资，成本都是10

万，经营期都是5年，A每年可获净现金流量3万，B可获4万，

通过计算，可以得出A的内部收益率约等于15%，B的约等于

28%，这些，其实通过年金现值系数表就可以看得出来的。

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3.财务净现值(FNPV)

是指项目按行业的基准收益率或设定的目标收益率，将项目

计算期内各年的净现金流量折算到开发活动起始点的现值之和，

它是开发项目财务评价中的一个重要经济指标。主要反映技术方

案在计算期内盈利能力的动态评价指标。

净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴

现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值大于零则方案可

行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。

计算公式

FNPV=项目在起始时间点上的财务净现值

i=项目的基准收益率或目标收益率

〔CI-CO〕ˇt〔1+i〕ˉt表示第t期净现金流量折到项目起始点

上的现值

财务净现值率即为单位投资现值能够得到的财务净现值。

其计算公式为：FNPVR=FNPV/PVI

（16—40)式中FNPVR——财务净现值率；

FNPV——项目财务净现值；

PVI——总投资现值。

﹝二﹞净现值法和内部报酬率法的比较

1.净现值法和内部报酬率法都是对投资方案未来现金流量

计算现值的方法。

2.运用净现值法进行投资决策时，其决策准则是：NPV为正

2

数，（投资的实际报酬率高于资本成本或最低的投资报酬率）方

案可行；NPV为负数，（投资的实际报酬率低于资本成本或最低

的投资报酬率）方案不可行；如果是相同投资的多方案比较，则

NPV越大，投资效益越好。净现值法的优点是考虑了投资方案

的最低报酬水平和资金时间价值的分析；缺点是NPV为绝对数，

不能考虑投资获利的能力。所以，净现值法不能用于投资总额不

同的方案的比较。

3.运用内部报酬率法进行投资决策时，其决策准则是：IRR

大于公司所要求的最低投资报酬率或资本成本，方案可行；IRR

小于公司所要求的最低投资报酬率，方案不可行；如果是多个互

斥方案的比较选择，内部报酬率越高，投资效益越好。内部报酬

率法的优点是考虑了投资方案的真实报酬率水平和资金时间价

值；缺点是计算过程比较复杂、繁琐。

4.在一般情况下，对同一个投资方案或彼此独立的投资方案

而言，使用两种方法得出的结论是相同的。但在不同而且互斥的

投资方案时，使用这两种方法可能会得出相互矛盾的结论。造成

不一致的最基本的原因是对投资方案每年的现金流入量再投资

的报酬率的假设不同。净现值法是假设每年的现金流入以资本成

本为标准再投资；内部报酬率法是假设现金流入以其计算所得的

内部报酬率为标准再投资。

5.资本成本是更现实的再投资率，因此，在无资本限量的情

况下，净现值法优于内部报酬率法。

﹝三﹞、静态投资回收期pt