水泥行业报告：当前时点看水泥，错峰是手段，信心是关键.pdfVIP

行业报告|行业投资策略

内容目录

1.上半年行业盈利大幅承压，企业利润诉求增长3

2.短期来看错峰停产仍是维护价格较好的手段，关注库存变化3

3.资本开支进入下行期，分红能力进一步增强6

4.投资建议9

5.风险提示9

图表目录

图1：2023年水泥熟料前十产能及占比3

图2：2013-2024年5月水泥行业利润情况3

图3：海螺水泥资本开支情况7

图4：海螺水泥自由现金流情况7

图5：海螺水泥单季度ROE及相对PB统计8

表1：水泥企业单季度归母净利润（亿元）及同比增速3

表2：2023年和2024年各地区错峰生产要求对比4

表3：24年各地区水泥涨价情况统计（截至7月12日）5

表4：水泥公司分红情况7

表5：各水泥公司经营情况9

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行业报告|行业投资策略

1.上半年行业盈利大幅承压，企业利润诉求增长

上半年水泥行业盈利大幅承压，企业利润诉求明显增强。我们统计的13家水泥上市公司

24年一季度合计归母净利润亏损15亿元，系16年以来单季度首次亏损，且亏损总额超

过上一轮15-16年底部。据数字水泥网统计，1-5月水泥行业亏损34亿元，企业亏损面超

过55%，从上半年水泥公司发布的业绩预告来看，万年青，上峰水泥，宁夏建材，华润水

泥同比大幅下滑60%以上，天山股份、冀东水泥、西藏天路、福建水泥上半年业绩亏损，

反映当前水泥行业已面临较大的盈利压力。而水泥行业中，头部企业基本为央国企，2023

年水泥熟料排名前十水泥企业，央国企产能为7.44亿吨，占比达70%，在整体财政背景

承压和国央企加大对上市公司考核背景下，其下半年对利润诉求或将更强。

图1：2023年水泥熟料前十产能及占比图2：2013-2024年5月水泥行业利润情况

华润建材科台湾水泥,山水集团,天瑞水泥,(亿元）

技,6%5%5%3%2,000中国:利润:水泥行业同比增速80%

红狮集团,亚洲水泥,