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公司分析/中国重工
内容目录
1.中国重工：布局船舶总装+配套，有望持续受益民船大周期5
2.造船大周期：“设备更新”+“绿色动力”双驱动10
2.1.供给：造船产能出清，头部船企迎供给侧红利10
2.2.需求—设备更新：油轮率先开始更新，替代燃料长期赋能11
2.3.需求—新能源化：短期降速影响运输效率，长期新能源化加速老船更新12
3.行业跟踪：2024年1-6月新船价格继续走高13
3.1.新船价格：新船价格继续走高13
3.2.新船订单/交付：2024年1-6月新船订单同比增54%，中国出口同比增90%13
3.3.造船成本：造船板价格2024年2月以来趋势走低16
4.盈利预测与投资评级16
4.1.盈利预测16
4.2.估值分析18
5.风险提示19
图表目录
图1.中国重工股权结构：旗下武昌造船+大连造船+北海造船5
图2.中国重工业务版图：布局船舶总装+配套+战略新兴产业6
图3.2018-2023年公司营收结构及海洋运输装备业务增速（亿元，%）7
图4.2023年公司新签订单757亿元，同比增长10.9%7
图5.2023年底公司手持订单1506亿元，同比增长37.7%7
图6.2018-2023年公司分业务毛利率：海洋运输装备板块毛利率较低8
图7.2018-2023年公司费用率情况8
图8.2018-2023年公司归母净利润情况（亿元）9
图9.2009年之后全球船坞快速出清，至2024年1月剩155座10
图10.1960年至今全球造船完工量竞争格局：向中韩日三国集中10
图11.2000-2023年全球新承接船舶订单造船完工量（万载重吨）11
图12.2023年全球各类船以dwt计船龄：12.5%超20年11
图13.2023年全球各类船以数量计船龄：41.8%超20年11
图14.IMO关于减少船舶温室气体排放战略：在2050年前后达到净零排放12
图15.中国新船价格指数：2023年2月底以来持续抬升13
图16.散货船价格：截止2024/7/24，好望角型涨至约7200万美元/艘13
图17.油船价格：截止2024/7/24，VLCC涨至1.27亿美元/艘13
图18.箱船价格：截止2024/6，2.2-2.4万TEU涨至2.685亿美元/艘13
图19.全球新船订单：2024年1-6月新接7115万dwt，同比+54%14
图20.全球散货船订单：2024年1-6月新接1998万dwt，同比+41%14
图21.全球油船订单：2024年1-6月新接2380万dwt，同比+107%14
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