20170703-浙商证券-广汽集团(601238)深度报告-潜力进一步爆发，延续高增长.docxVIP

行业公司研究

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深度报告

广汽集团

广汽集团(601238)

潜力进一步爆发，

延续高增长

报告日期：

报告日期：2017年7月3日

──广汽集团深度报告

──广汽集团深度报告

评级买入se：杨云执业证书编号：

评级买入

：021：luohuichao

：luohuichao@

首次评级

买入

当前价格

￥25.76

单季度业绩

元/股

1Q/2017

0.59

4Q/2016

0.10

3Q/2016

0.25

2Q/2016

0.33

广汽集团上证综合指数

9%

9%

-1%

公司简介

主要业务包括研发、整车（汽车、摩托车）、零部件、商贸服务、金融五大业务板块，构成了完整的汽车产业链闭环。

相关报告

2017年1季度广汽集团净利润同比增幅达98%，为整车行业增长最快的公司之一。由于公司的自主品牌爆发，同时搭乘SUV快车的广汽菲克JEEP品牌也处于高速增长阶段，日系合资企业广汽本田和广汽丰田在前几年的政治因素影响后也呈现出较为稳定增长的态势。对比目前A股行业可比公司，广汽集团未来几年的业绩增速有望保持较高态势。

投资要点

oA股乘用车整车板块里未来成长最快速的公司

06/23/1608/23/1610/23/1612/23/1602/23/1704/23/17我们预计未来几年，广汽集团的业绩增速将会是A股乘用车整车板块里最高的，17-18年的净利润增速有望达到51%、36%和6%；与上汽集团、长安汽车、长城汽车、比亚迪等几家相比，成长性明显更高。这是我们推荐广汽集团最主要的理由。

06/23/16

08/23/16

10/23/16

12/23/16

02/23/17

04/23/17

o自主品牌盈利能力已经开始释放

自主品牌传祺自2015年成功推出爆款车型GS4以来，公司业绩快速增长，GS4目前已经稳定在全国畅销车型排行榜的前列。16年底的中大型SUVGS8的热销又为自主业务添加动力，2016年广汽乘用车已贡献30亿的净利润，成为公司最大贡献的板块，未来几年随着产品持续上量有望贡献有望继续增加。

o广汽菲克步入成长快车道

自从2015年JEEP品牌国产产品落地后，凭借着在SUV领域的良好声誉和中国市场SUV告诉成长的机会，广汽菲克的经营业绩实现了翻转，盈利开始由负转正，随着未来几年SUV市场依旧较高速度的增长和JEEP品牌曝光率的提升，销量有望进一步提升。

o盈利预测及估值

报告撰写人：数据支持人：罗慧超预计2017-2019年公司净利润为95、129和136亿，同比增长为51%、36%和6%，EPS为0.97、1.47、2.00，对应当前股价的P/E为19、14、13

报告撰写人：

数据支持人：罗慧超

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财务摘要

（百万元）

2016A

2017E

2018E

2019E

主营收入

49418

69625

93969

102396

(+/-)

68%

41%

35%

9%

净利润

6296

9477

12914

13627

(+/-)

49%

51%

36%

6%

每股收益（元）

0.97

1.47

2.00

2.11

P/E

29

19

14

13

3/27