20160724-智能汽车与无人驾驶系列之三-V2X(车联网)：成长土壤成熟，网联时代开启.docxVIP

行业深度|电子证券研究报告

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智能汽车与无人驾驶系列之三

V2X（车联网）：成长土壤成熟，网联时代开启

l智能化和网联化是实现无人驾驶之必备两翼

无人驾驶的行业趋势尽管已经受到包括整车厂、Tier1厂商以及互联网巨头等在内的多方认可，然而其发展过程中仍有不少问题需要逐步解决。特斯拉Autopilot功能下发生的事故近期受到广泛关注，我们认为这表明仅凭一两种类型的传感器以及单车的智能化难以实现真正意义上的无人驾驶。如果V2X（VehicletoEverything，即车联网）技术得到普及，类似事故可通过车与车、车与路之间的通信得以避免，同时V2X的应用也会降低单车智能设备的算法要求。车辆的智能化和网联化是实现无人驾驶的基础，而伴随着ADAS渗透率快速提高带来的汽车智能化加速，汽车的网联化需求也正随之兴起。

lV2X产业：需求、政策与技术基础已具备，兴起正当时

首先，国内汽车保有量已达1.72亿辆，而且仍保持快速增长，其中联网车辆数量增长更为迅速，为V2X产业发展提供了庞大的车辆基数；其次，国家对车联网发展政策不断倾斜，工信部表示将于今年8月发布“智能网联汽车发展路线图”；此外，与车联网相关的通信技术正在加速成熟，特别是我国拥有一定知识产权的LTE-V通信技术，得到了国内各方的加速布局；最后，车联网相关的标准化工作正在加快，行业规范化时代正在来临。我们认为从联网车辆基数、国家政策导向、通信技术基础和行业标准制定等四个方面来看，V2X的产业利好不断，产业成长土壤正在迅速成熟，未来有望推动V2X产业加速发展。

lV2X产业链：各方发力，抢滩车联网市场

车联网市场的参与方可以大致分为4种：TSP（TelematicsServiceProvider，车联网服务提供商）、设备供应商、电信运营商以及各种增值服务提供商。TSP居于产业链核心，目前主要是传统整车和高科技行业巨头角力；电信运营商通过收取增量市场通信费用实现业绩增长；V2X服务模式目前还很初级，参与者既包括行业龙头也包括初创企业，未来有望复制智能手机衍生服务产业实现快速发展之路；设备供应商所处行业竞争格局相对较好，其中两类设备企业值得关注：致力于、并有能力向前装高利润市场挺进的设备厂商；实现纵向一体化、打通上下游产业链的平台型企业。

l重点关注标的

国内V2X产业加速发展，产业链多方迎来发展机遇。我们重点关注在车联网以及无人驾驶领域积极布局的索菱股份（广发计算机联合覆盖），车联网LTE-V标准核心标的高鸿股份，以及汽车电子业务加速进展、在车联网及UBI领域具备领先优势的得润电子。

l风险提示

新技术发展不及预期；标准及政策变化的风险；重大突发事件风险。

行业评级

行业评级买入

前次评级报告日期买入

前次评级报告日期

相对市场表现

电子沪深300

9%

-4%

-17%

-30%

2015-072015-112016-032016-07

分析师：许兴军S0260514050002

021xxj3@

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2016-07-17

2016-07-13

2016-07-11

联系人：王亮021gzwangliang@

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目录索引

研究逻辑 4

无人驾驶势不可挡，汽车网联化兴起 5

无人驾驶成大势所趋，单车智能化不断演进 5

智能化和网联化：无人驾驶实现之两翼 6

V2X产业：需求、政策与技术基础已具备，兴起正当时 7

汽车保有量持续增长，V2X车辆基数巨大 7

车联网迎政策利好，得到国家大力扶持 8

V2X相关通信技术日趋成熟，国产技术正在走来 8

标准化工作加速，市场走向规范 9

V2X产业链：多方发力，抢滩车联网市场 10

V2X产业链概览：参与方众多，商业模式丰富 10

TSP：产业链核心，汽车、高科技巨头齐发力 10

设备