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[Table_Main]
证券研究报告|宏观专题
2024年08月06日
宏观专题供给和出口较强
——2024年7月经济数据前瞻
证券分析师
[Table_Summary]
张浩投资要点:
资格编号:S0120524070001
邮箱:zhanghao3@心观点:当前经济运行面临“去地产化”及所谓的“去中国化”的内外部挑战,政
策战略定力较强,核心在于通过“制造立国”战略加以应对。Q2经济增长低于目
标,政策加码予以呵护,一方面促进已有政策落地,强化政策协同及取向一致,另
一方面要求及早储备并适时推出一批增量政策,我们认为准财政工具概率较高,
23年增发国债或也是可用选项。未来,预计当外部大国博弈及内部风险释放进一
步加剧,可能促使逆周期政策加码。当前来看更多依赖改革破局,重点关注高水平
市场体系建设、深化供给侧结构性改革、推进全面创新机制等,一方面加快推动新
质生产力及传统产业升级,做好产业迭代和产业保全,另一方面以开放促改革,稳
定外贸外资。
7月经济数据前瞻:
(1)工业生产:产能利用率回升有望持续。综合考虑(1)7月PMI产需指数均
边际回落;(2)生产活跃指标分化,主要产品开工率呈现化工系向好、黑色系偏弱、
能源与能源相关下游品走弱的格局;(3)7月全月工作日较去年多2天,而6月全
月工作日较去年少2天等因素,预计7月规上工业增加值同比增速较6月小幅回
升,预计7月规上工业增加值同比增长5.4%左右。
(2)社零:7月服务业PMI为50.0较前值有所回落(前值为50.2),服务消费
方面,餐饮闭店率持续上升消费走弱,高端旅游出行景气尚可,商品消费方面,汽
车销售促销冲量,经销商大多情绪悲观,消费者持币待购,7月社零预计同比+4.5%
(前值为+2.0%)。展望下半年,我们认为社零出现积极的边际变化长期依托居民
收入预期改善+消费意愿调整,中期依托地产政策落地带动地产后周期消费品改善
或政策催生新的消费业态。
(3)投资:①基建投资:专项债发行迟缓叠加南方降雨和北方高温,1-7月基建
预计累计同比+5.5%(前值为5.4%)。下半年,我们认为基建可能适当加速,关注
稳增长政策支持+专项债和超长期特别国债发行+年底赶工这三方面支撑:②房地
产投资:7月土地购置放缓、建安投资下降速度放缓,现房边际回暖速度高于期房,
二手房销售成交表现好于新房主要系以价
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