2024年7月固定收益月报：广谱利率下行利好8月债市-240805-西部证券-25页.pdfVIP

固定收益月报

广谱利率下行利好8月债市证券研究报告

2024年08月05日

7月固定收益月报

核心结论

分析师

8月债市前瞻：广谱利率下行利好8月债市

姜珮珊S0800524020002

1、7月债市先调整再横盘，最后不断突破前低。上旬债市的主线是央行监管

政策，长端利率小幅上行且利率债弱于信用债。中下旬市场天平在“欠配和

jiangpeishan@

监管”之间逐渐向“欠配”倾斜。下旬市场迎来政策利率与广谱利率纷纷下

王振扬S0800524040001

降，前期观望的机构迅速拉久期，长端利率不断下行并创新低。

2、8月债市利多因素依然较多。海外方面，中美利差收窄，人民币汇率大幅

wangzhenyang@

升值，货币政策外部掣肘缓解。国内经济政策方面，央行7月下旬宽松周期

联系人

开启，后续为对冲政府发债和促进消费投资，降息降准等政策可期。机构行

为方面，前期观望的机构或有拉久期和加快配置的需求，存款利率和保险产魏旭博

品预定利率等广谱利率延续下行，也意味着债券配置需求仍强。

3、8月债市利空因素主要是政策预期、供给与季节性因素，但影响可能较为weixubo@

有限。政策预期方面，宏观政策力度若超预期对债市形成利空，但我们预计相关研究

经济运行短期存在波动，期待政策加力—7月

增量政策可能是结构性的、相机抉择的，强刺激概率不大。供给方面，我们PMI数据点评2024-08-01

预测8月政府债供给环比回升、同比或略高于去年8月，但预计央行可能通过央行货币政策空间或已打开—每周债市复盘

2024-07-28

降准、加大OMO投放量来对冲。季节性因素方面，2019、2022、2023年的年收益率全线下行，久期策略仍占优—信用周报

内利率低点分别发生在8/13、8/16、8/19日之后利率纷纷上行，而2021年前2024-07-28

债基万亿增长，久期策略占优—24Q2债基季

11月利率低点发生在8/3之后利率上行、12月末又突破了前低。报解读2024-07-26

广义基金配债新高，外资锁汇增配存单—6月

4、展望8月，我们认为利