《投融资管理》课件——任务6资本结构优化.pptx

任务6资本成本计算与资本结构优化

;任务6.1资本成本的计算

一、资本成本的概念及作用

（1）资本成本的概念P116;下列各项中，属于用资费用的是（ ）;（2）资本成本的作用P117;二、资本成本的计算

1.个别资本成本的计算

2.综合资本成本的计算

;通过阅读，发现案例中有几种筹资方式？

苏杭公司经过反复讨论分析研究，对投资的“H”项目所需资金，确定如下筹资方案：

银行借款1000万元，期限3年，借款年利率为6%，借款费用率0.3%；按溢价发行公司债券2000万元，债券面值为1980万元，期限5年，票面利率8%，每年付息一次，到期一次还本，发行费率2%；融资租赁设备价值100万元，租赁期5年，租赁期满预计残值10万元，设备归苏杭公司，每年租金23.341万元。发行优先股500万元，股息率8%，筹资费率1%；发行普通股6000万元，每股价格10元，筹资费率3%，本年发放现金股利每股0.8元，预期股利年增长率为5%，该公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率4%，市场平均报酬率为10%；利用留存收益400万元。;（一）个别资本成本的计算

1.负债资本成本的计算P117

（1）不考虑时间价值的负债资本成本的计算

;请同学们理解这句话：

借款利息或发行债券支付的利息属于企业税前支付项目，可以抵减一部分税金;【练习题】某企业从银行取得长期借款150万元，年利率为8%，期限3年，每年年末付息一次。假定筹资费率为1%，企业所得税率为25%，计算该笔借款成本。;【练习题】银行借款1000万元，期限3年，借款年利率为6%，借款费用率0.3%.公司适用25%的税率。计算该银行借款的资本成本

;某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则该笔借款的资本成本是（ ）。

;【练习题】ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1500万元，手续费率0.001%（可忽略不计），年利率6%，期限4年，每年结息一次，到期一次还本。银行要求的补偿性余额所占比例为15%。公司所得税税率25%，则这笔借款的资本成本率为多少？

;②债券资本成本Kb的计算P118;【练习题】按溢价发行公司债券2000万元，债券面值为1980万元，期限5年，票面利率8%，每年付息一次，到期一次还本???发行费率2%。企业适用25%的企业所得税税率。计算该债券的资本成本;【练习题】江南公司以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，要求计算该债券的资本成本率。;（2）考虑时间价值的负债资本成本的计算

在考虑货币时间价值时，公司债券的税前资本成本率也就是债券持有人投资的必要报酬率，再乘以(1-T)折算为税后的资本成本率。;;【练习题】银行借款1000万元，期限3年，借款年利率为6%，借款费用率0.3%，企业所得税率为25%

（流入）1000×（1-0.3%）=1000×6%×（P/A，i，3)+1000×（P/F,i，3）（流出）

当i=6%，P=999.98

当i=7%，P=973.76

i=6.11%

求得：该借款的资本成本=i*（1-25%）=4.58%;【练习题】公司现有长期负债：面值1000元，票面利率6%，每年年末付息一次的不可赎回债券；该债券还有10年到期，当前市场价格为1051.19；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。公司所得税率为25%。则这笔长期债券的资本成本率为多少？

;①1051.19=1000×6%×（P/A,K,10）+1000×（P/F,K,10）

60×（P/A,K,10）+1000×（P/F,K,10）=1051.19

②设K=5%，60×7.7217+1000×0.6139=1077.20

③设K=6%，60×7.3601+1000×0.5584=1000

④利用内插法：

;2.权益资本成本的计算P119

（1）计算优先股资本成本Kp;【练习题】发行优先股500万元，股息率8%，筹资费率1%。计算该优先股资本成本;【练习题】江南公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为8%（固定股息率）。该优先股溢价发行，发行价格为110元；发行时筹资费用率为发行价的3%。求该优先股的资本成本率。;【练习题】某企业批准发行一批优先股，每股发行价格为100元，发行费用5元，预计每股年股息9.5元。所得税税率为25%，计算该优先股资本成本率为多少？;（2）计算普通股资本成本KsP119

①股利折现模型

1）固定股利的资本成本P120

2）固定股利增长率的资本成本;【练习题】发行普通股6000万元，每股价格10元，筹资费率3%，本年发放