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第六章证券投资

一、证券投资的种类与目的证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债券，可以有偿转让的凭证。证券投资是指把资金用于购买股票、债券等金融资产。1．证券投资的种类（1）可供企业投资的主要证券：国库券、短期融资券、可转让存单、企业股票和债券。（2）证券的种类例1：A企业于1999年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％，不计复利。购买时市场年利率为8％。不考虑所得税。要求：(l)利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算?(2)如果A企业于2000年1月5日将该债券以1130元的市价出售,计算该债券的投资收益率。例2：甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6％的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8％。要求：(l)利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票价值。(2)代甲企业作出股票投资决策。**1）按证券的发行主体不同分为：政府证券、金融证券和公司证券2）按证券到期日的长短分为：短期证券和长期证券3）按证券收益状况不同分为：固定收益证券和变动收益证券4）按证券体现的权益关系分为：所有权证券和债权证券（3）证券投资的分类证券根据投资的对象可分为：债券投资、股票投资和组合投资三类。2．证券投资的目的(1)暂时存款闲置资金；（2）与筹资长期资金相配合；（3）满足未来的财务需求；（4）满足季节性对现金的需求;（5）获得对相关企业的控制权。二、证券投资的风险证券投资风险包括违约风险、利息率风险、购买力风险、流动性风险和期限性风险。1、违约风险：是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。2、利息率风险：是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。3、购买力风险：是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。4、期限性风险。证券期限长而给投资人带来的风险。5、流动性风险：是指无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险。三、证券投资收益率1、短期证券收益率短期证券收益率的计算，由于期限短，一般不用考虑时间价值因素。其计算公式为： K=（S-S0+P）/S02、长期证券收益率长期证券收益率的计算由于涉及的时间较长，所以要考虑资金时间价值因素。即求贴现率的过程，采用试误法结合内插法来计算。债券投资收益率的计算公式为：V=I×（P/A，i，n）+F×（P/F，i，n）股票投资收益率的计算公式为：V=ΣDj/（1+i）j+F/（1+i）n四、债券投资决策1、债券投资的目的短期债券投资的目的是为了配合企业对资金的需要，调节现金余额，使现金余额达到合理水平；长期债券投资的目的是为了获得稳定的收益。2、债券估价：债券未来现金流入（各期利息和到期本金）的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。3、计算：债券价值计算的基本模型是：V＝I1/（1+i）1+I2/(1+i)2+...+In/(1+i)n+M/(1+i)n4、决策原则：只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。5、债券投资的特点：与股票投资相比，债券投资风险比较小，本金安全性高，收入稳定性强，但其购买力风险较大，且投资者没有经营管理权。（1）债券估价P=(1000+1000×10%×3)×(P/F,8%,3)=1300×0.7938=1031.94(元)由于其投资价值(1031.94元)大于购买价格(1020元)，故购买此债券合算。（2）计算债券投资收益率K＝(l130一1020)／1020×100％＝10．78％例2、A公司欲在市场上购买B公司曾在1997年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整)要求：（1）假定2001年1月1日的市场利率下降到8%，若A在此时欲购买B债券，则债券的价格为多少时才可购买?（2）假定2001年1月1日的B的市价为900元，此时A公司购买该债券持有到到期时的投