2024年7月进出口解读：低基数支撑出口增速，关注外需边际变化-240807-中邮证券-12页.pdfVIP

证券研究报告：固定收益报告

2024年8月7日

研究所固收点评

分析师:梁伟超低基数支撑出口增速，关注外需边际变化

SAC登记编号:S1340523070001

Email:liangweichao@——7月进出口解

分析师:崔超

SAC登记编号:S1340523120001主要数据

Email:cuichao@

7月我国出口3005.6亿美元，同比7.0%，前值+8.6%，预期（wind

近期研究报告

一致预期，下同）+9.5%；进口2159.1亿美元，同比7.2%，前值-2.3%，

《保险公司负债成本全梳理——成本预期+3.0%；贸易顺差846.5亿美元，前值990.5亿美元。

看债系列二》-2024.08.07

核心观点

7月进出口均录得较高增速，除外需短期保持韧性、内需延续复

苏因素外，低基数对进口和出口数据支撑效果均较大。近期出炉的美

国7月经济数据走弱，经济增长放缓预期提升，外需边际变化值得重

点关注。短期看，8月外需仍将保持一定强度，叠加低基数影响，出

口预期仍将维持较高增速；进口方面，8月基数走高，或将面临一定

压力。

出口增速回落，关注外需边际变化

第一，7月出口同比增长7.0%，较上月下降1.6pct，低于预期

的9.5%，低基数影响下仍维持较高增速。第二，海外需求短期维持韧

性，7月美国经济数据走弱，经济呈现减速迹象，外需压力或有所增

加。第三，产品结构上，环比看，居民消费品出口除手机、汽车、玩

具外整体下降，居民需求边际走弱，机电产品环比持平，高技术产品

对出口环比拉动最大；同比看，居民消费品增速分化，整体偏弱，机

电产品出口高增长。第四，地区结构上，对东盟、日本、韩国出口环

比走弱，对东盟、欧盟、美国同比维持较高增速。

进口：低基数支撑同比超预期，机电产品和高技术产品

贡献最大

第一，内需边际改善叠加低基数支撑，进口增速超预期上行，环

比走势强于季节性。第二，分商品看，农产品进口整体偏弱，能源矿

产进口同比涨幅较大；机电产品和高技术产品进口高增长，并对进口

劳动较大。

风险提示：

流动性超预期收紧，海外景气周期超预期走弱。

市场有风险，投资需谨慎