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证券研究报告:固定收益报告
2024年8月7日
研究所固收点评
分析师:梁伟超低基数支撑出口增速,关注外需边际变化
SAC登记编号:S1340523070001
Email:liangweichao@——7月进出口解
分析师:崔超
SAC登记编号:S1340523120001主要数据
Email:cuichao@
7月我国出口3005.6亿美元,同比7.0%,前值+8.6%,预期(wind
近期研究报告
一致预期,下同)+9.5%;进口2159.1亿美元,同比7.2%,前值-2.3%,
《保险公司负债成本全梳理——成本预期+3.0%;贸易顺差846.5亿美元,前值990.5亿美元。
看债系列二》-2024.08.07
核心观点
7月进出口均录得较高增速,除外需短期保持韧性、内需延续复
苏因素外,低基数对进口和出口数据支撑效果均较大。近期出炉的美
国7月经济数据走弱,经济增长放缓预期提升,外需边际变化值得重
点关注。短期看,8月外需仍将保持一定强度,叠加低基数影响,出
口预期仍将维持较高增速;进口方面,8月基数走高,或将面临一定
压力。
出口增速回落,关注外需边际变化
第一,7月出口同比增长7.0%,较上月下降1.6pct,低于预期
的9.5%,低基数影响下仍维持较高增速。第二,海外需求短期维持韧
性,7月美国经济数据走弱,经济呈现减速迹象,外需压力或有所增
加。第三,产品结构上,环比看,居民消费品出口除手机、汽车、玩
具外整体下降,居民需求边际走弱,机电产品环比持平,高技术产品
对出口环比拉动最大;同比看,居民消费品增速分化,整体偏弱,机
电产品出口高增长。第四,地区结构上,对东盟、日本、韩国出口环
比走弱,对东盟、欧盟、美国同比维持较高增速。
进口:低基数支撑同比超预期,机电产品和高技术产品
贡献最大
第一,内需边际改善叠加低基数支撑,进口增速超预期上行,环
比走势强于季节性。第二,分商品看,农产品进口整体偏弱,能源矿
产进口同比涨幅较大;机电产品和高技术产品进口高增长,并对进口
劳动较大。
风险提示:
流动性超预期收紧,海外景气周期超预期走弱。
市场有风险,投资需谨慎
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