可编辑文档：注塑机行业市场前景及投资研究报告：顺周期乘风而起，海外市场出口可期.pptxVIP

证券研究报告注塑机行业深度：顺周期乘风而起，千亿海外市场出口可期2024年5月22日

投资要点：?注塑机：塑料制品成型通用设备。注塑机是一种用于制造塑料制品的机器设备，其运作原理是利用液压油缸或者伺服电机丝杠驱动柱塞和螺杆,将经过加热剪切处理的塑料，在熔融状态下射入封闭的模具型腔内，最终在模具内冷却并固化成所需形状的产品。市场空间方面，根据华经产业研究院统计，2022年国内注塑机市场空间超260亿元，2017-2022年CAGR为3.79%。2020年全球注塑机规模为994亿，2028年预计全球规模达到1414亿元，CAGR为4.5%。注塑机行业下游应用广泛，包括通用型塑料、汽车、家电、包装饮料等。?行业竞争格局：欧日占据高端领域，国内“一超多强”格局稳定。全球注塑机行业可分为三个梯队。以恩格尔、发那科为代表的欧日企业为第一梯队，垄断高端市场，以海天国际、伊之密为代表的国内注塑机龙头为第二梯队，卡位中端市场向高端发展，另有国内众多中小企业占据中低端市场。国内外对比来看，目前国产注塑机和外资品牌仍有差距，主要系核心零部件仍依赖进口，具体看日系品牌以电动注塑机见长，而欧系品牌液压注塑机性能更佳，同时在注塑机整体解决方案与交钥匙工程方面全面领先于国产品牌。国内竞争来看，我们认为在规模效益和产品力领先下强者恒强。一方面产品力是决定注塑机竞争格局的第一要素，头部企业如海天国际在产品种类，迭代速度方面都处于领先地位；另一方面，注塑机高端下游格局集中，中低端竞争激烈，头部企业享受红利，在盈利能力方面也处于领先地位。?海外拓展：海外占比目前30%-40%，看好国内品牌逐步渗透欧日品牌占据的高端市场。国产注塑机出海大势所趋，主要系：1）国产化格局基本形成，外资龙头仅占据部分高端市场，国产龙头企业出海寻求更多机会。2）国内注塑机企业海外业务毛利率高于国内业务，龙头企业追逐高利润出海；3）产业链转移下海外注塑机市场需求旺盛。出口看点是国产注塑机性能逐步与海外高端产品靠齐，且兼具性价比服务优势。目前国产注塑机在印度和东南亚等地已有布局，未来随着产业链转移，且国产注塑机逐步向欧洲、南美等市占率较低的市场拓展，海外份额有望加速提升。长期看，海外份额会从现在的20-30%提升到50%。?投资建议：推荐【伊之密】国产注塑机龙头，国内外布局快速成长；建议关注【海天国际】全球注塑机龙头，深耕塑机领域50年、【泰瑞机器】注塑机后起之秀，募投产能释放潜力。?风险提示：注塑机行业景气度不及预期、注塑机海外拓展不及预期、原材料价格上涨的风险。2

目录注塑机：塑料制品成型通用设备竞争格局：欧日占据高端领域，国内“一超多强”格局稳定海外拓展：海外占比目前30%-40%，看好国内品牌逐步渗透欧日品牌占据的高端市场投资建议和风险提示3

1.1注塑机：塑料制品成型通用设备?注塑机是一种用于制造塑料制品的机器设备，其运作原理是利用液压油缸或者伺服电机丝杠驱动柱塞和螺杆,将经过加热剪切处理的塑料，在熔融状态下射入封闭的模具型腔内，最终在模具内冷却并固化成所需形状的产品。注塑机通常由注塑系统、液压系统、电气系统和机械系统等组成。它可以生产各种形状和尺寸的塑料制品，例如塑料容器、玩具、汽车零部件、电子产品外壳等。?注塑机按驱动方式主要分为液压式、电气式和电液混合式三类。其中液压式注塑机又可分为二板注塑机和三板注塑机。图：注塑机示意图图：注塑机产品主要分类数据：海天国际官网，东吴证券研究所数据：华经产业研究院，东吴证券研究所整理4

1.1注塑机：按照驱动方式可分为液压和电气式?注塑机可以根据驱动方式分为液压式、全电动式和电液混合式：从发展趋势来看，小型注塑机（小于1000T）逐步向全电动化发展，而大型注塑机（大于1000T）以液压机型为主流。图：注塑机按照驱动方式分类及优缺点类型液压式注塑机电动式注塑机电液混合式注塑机使用液压油在液压系统中流动，通过液驱动方式压泵的动力来驱动机械部件运动，完成注射和锁模等工作。结合了电动机的精确控制和液压机的强大力量，部分使用电驱动，部分使用液压驱动。完全使用电机驱动，控制精度高，响应速度快。1）能效高，节能环保。1）结合了电动机的节能和液压机的高效1）力量大，可以产生更大的锁模力，适用于大型制品的生产。2）精度高，重复性好，适合需要精密制力量。造的产品。2）可以根据需求调节使用电动或液压，优点缺点2）设备成本相对较低，维修相对容易。3）运行噪音低，维护成本低。灵活性高。1）初始投资成本高。2）对电力供应有较高依赖，一旦电力不稳定可能影响生产。1）能耗高，运行成本较电动机高。2）运行噪音大，速度慢，精度较低。1）结构复杂，维护成本高于全电动机。2）成本高于单一驱动系统的注塑机。图例5资料：同育教育官网，泓利官网，东吴证券研究所

1.