20221231-公用事业行业-2023年度策略报告-天风证券-44页.pdfVIP

证券研究报告

行业报告|行业投资策略2022年12月31日

公用事业

2023年度策略报告

作者：

分析师郭丽丽SAC执业证书编号：S1110520030001

联系人赵阳

联系人裴振华

行业评级：强于大市（维持评级）

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市1

摘要

火电：看好沿海电厂盈利能力修复

•煤价管控政策频出，叠加煤炭供给仍在持续增加，我们认为2023年煤价中枢或将进一步下行，此前市场煤占比较高

以及沿海电厂占比高的公司盈利能力有望持续修复且弹性较大。建议关注【宝新能源】【粤电力】【华润电力】

【上海电力】【浙能电力】。

绿电：上游进入降价通道，装机放量可期

•光伏上游进入降价通道，同时伴随运营商主动加大集采规模、提出限价政策以压降组件采购成本，新能源装机有望

快速扩张。新项目收益率水平仍需要验证，如果能维持目前项目的收益率水平，新能源运营商的估值有望有所抬升。

建议关注【龙源电力H】、【三峡能源】、【金开新能】。

水电：22年来水极端偏枯业绩普遍承压，23年有望业绩修复

•2022年来水极端偏枯导致水电业绩承压，23年发电量有望修复。在电力供需偏紧背景下水电价值有望凸显，看好水

电业绩的修复，建议关注【长江电力】【华能水电】。

核电：核准重新加速，把握“高质量发展”政策基调下的投资机会

•十四五重提积极发展核电，2022年中国核准10台机组，充分体现能源转型对稳定能源需求的急迫性。同时，二十大

报告定调“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”，我们判断在高质量发展政策引领下，核电资

产盈利修复可能性大，而市净率仅保持1.2-1.4倍，投资性价比高。建议关注双寡头【中国核电】【中国广核】。

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2

摘要

天然气：22年国际天然气市场巨变，23年国内需求有望恢复

•23年国内外气价大概率维持高位运行，中游贸易商国际转售利润犹存；23年国内天然气表观消费量有望恢复，带动

城燃企业销气量增速回升，业绩修复可期。建议关注【新奥股份】【九丰能源】【新奥能源】等。

风险提示：政策推行不及预期、电价下调风险、煤炭价格波动的风险、行业技术进步放缓、行业竞争加剧、核电核准不

及预期、天然气价格波动加剧、天然气下游需求不及预期、来水量低于预期等。

表：建议关注标的（2022-12-30）

市值归母净利润（亿元）PE(倍）

板块证券简称

（亿元）20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E

宝新能源141.438.242.0515.2821.8417.1668.879.266.47

粤电力A262.06-31.48-17.1013.3723.67-8.33-15.3319.6011.07

火电华润电力685.8114.2381.29102.73123.2748.208.446.685.56

上海电力281.96-18.9310.5217.5122.23-14.8926.8016.1012.68

浙能电力467.96-8.55