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证券研究报告
行业报告|行业投资策略2022年12月31日
公用事业
2023年度策略报告
作者:
分析师郭丽丽SAC执业证书编号:S1110520030001
联系人赵阳
联系人裴振华
行业评级:强于大市(维持评级)
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级:强于大市1
摘要
火电:看好沿海电厂盈利能力修复
•煤价管控政策频出,叠加煤炭供给仍在持续增加,我们认为2023年煤价中枢或将进一步下行,此前市场煤占比较高
以及沿海电厂占比高的公司盈利能力有望持续修复且弹性较大。建议关注【宝新能源】【粤电力】【华润电力】
【上海电力】【浙能电力】。
绿电:上游进入降价通道,装机放量可期
•光伏上游进入降价通道,同时伴随运营商主动加大集采规模、提出限价政策以压降组件采购成本,新能源装机有望
快速扩张。新项目收益率水平仍需要验证,如果能维持目前项目的收益率水平,新能源运营商的估值有望有所抬升。
建议关注【龙源电力H】、【三峡能源】、【金开新能】。
水电:22年来水极端偏枯业绩普遍承压,23年有望业绩修复
•2022年来水极端偏枯导致水电业绩承压,23年发电量有望修复。在电力供需偏紧背景下水电价值有望凸显,看好水
电业绩的修复,建议关注【长江电力】【华能水电】。
核电:核准重新加速,把握“高质量发展”政策基调下的投资机会
•十四五重提积极发展核电,2022年中国核准10台机组,充分体现能源转型对稳定能源需求的急迫性。同时,二十大
报告定调“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”,我们判断在高质量发展政策引领下,核电资
产盈利修复可能性大,而市净率仅保持1.2-1.4倍,投资性价比高。建议关注双寡头【中国核电】【中国广核】。
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2
摘要
天然气:22年国际天然气市场巨变,23年国内需求有望恢复
•23年国内外气价大概率维持高位运行,中游贸易商国际转售利润犹存;23年国内天然气表观消费量有望恢复,带动
城燃企业销气量增速回升,业绩修复可期。建议关注【新奥股份】【九丰能源】【新奥能源】等。
风险提示:政策推行不及预期、电价下调风险、煤炭价格波动的风险、行业技术进步放缓、行业竞争加剧、核电核准不
及预期、天然气价格波动加剧、天然气下游需求不及预期、来水量低于预期等。
表:建议关注标的(2022-12-30)
市值归母净利润(亿元)PE(倍)
板块证券简称
(亿元)20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E
宝新能源141.438.242.0515.2821.8417.1668.879.266.47
粤电力A262.06-31.48-17.1013.3723.67-8.33-15.3319.6011.07
火电华润电力685.8114.2381.29102.73123.2748.208.446.685.56
上海电力281.96-18.9310.5217.5122.23-14.8926.8016.1012.68
浙能电力467.96-8.55
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