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证券研究报告|行业周报
2023年01月02日
有色金属
年末淡季累库开启,需求修复预期支撑有色金属价格韧性
贵金属:四季度黄金偏强收官,2023年关注核心通胀与海外加息放缓预期。2022年第四增持(维持)
季度,美国通胀回落叠加PMI指引的衰退预期升温,市场交易美联储货币政策转向预期,
金价自1600美元/盎司底部反弹至1800美元/盎司一线,伴随12月加息50BP靴子落地,
当前市场对加息节奏消化已较为充分,金价上行动能趋弱;展望2023年,商品通胀压力有行业走势
望继续下行,而住宅、薪资等核心通胀回落速度或仍将偏慢,对美联储货币政策转向形成
掣肘,需警惕制性利率持续时间超市场预期,预计明年上半年金价偏震荡,而下半年若核
心通胀实质性回落、高利率持续下衰退加深情况下,美联储或将进入新一轮降息周期,黄有色金属沪深300
金或迎来新一轮布局窗口。建议关注:紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。32%
工业金属:(1)铜:疫情干扰叠加年末淡季效应,铜库进入累库阶段。①宏观方面:美16%
元近期维持震荡偏弱格局,宏观压力缓解;②供给端:近期供应端干扰率提高,智利
Ventanas港口发生大火,Ventanas港口是铜精矿的主要出口港,占智利铜精矿总出口的近0%
17%,秘鲁LasBambas发运仍然不畅,巴拿马FirstQuantum的运营风险仍存,TC市场价-16%
格继续下调。CSPT召开线上会议,敲定2023年第一季度铜精矿现货TC/RC指导价为93
-32%
美元/吨及9.3美分/磅,与2022年第四季度持平,数据偏中性;③需求库存端:受疫情
影响及年末工厂检修等因素干扰,本周铜杆企业开工率约为60.32%,较上周下降0.08个-48%
百分点,国内铜库或将逐步进入累库阶段。向后看,短期疫情干扰项或将逐步弱化,但基2021-082021-122022-042022-08
本面真实反转有待观察。低库存紧张格局下铜价维持底部思维,短期美元走弱、地产政策
利好支撑铜价短期向上弹性,内需修复与海外货币政策转鸽仍将决定铜价长期走向。
(2)铝:国内进入节前累库期,需求不佳铝价承压。①成本端:周内动力煤价格下跌102
元/吨至921元/吨,氧化铝单吨价格维持2905元/吨;②供给端:国内四川继续复产,甘作者
肃、贵州继续释放新投产产能,截至目前,电解铝企业开工4055.8万吨,较上周相比增加分析师王琪
10.7万吨。尽管当前国内运行产能已经处于近一年高位,但限电减产导致全球电解铝供应
执业证书编号:S0680521030003
的脆弱性仍将成为铝价成本线附近核心支撑;③需求库存端:临近年底市场对电解铝需
求较为冷淡。本周受疫情影响该以及加工厂放假,下游加工企业继续减产。春节前三周左邮箱:wangqi3538@
右国内已进入节前季节累库期,本周国内社会库存小幅增加,预计春节前消费难见明确好研究助理马越
转,或存在季节性超量累库,铝价短期承压。建议关注:洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿执业证书编号:S0680121100007
业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天
邮箱:mayue@
山铝业等。
能源金属:(1)锂:一季度需求阶段
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