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新能源汽车产业链深度研究：

顺应趋势，挖掘成长

张文博黄斌

电力设备与新能源

华创证券研究所

Aug.2015

【上篇】材料、电池、设备新能源汽车产业链分析

?驱动因素：赏罚分明，行业发展不确定性消除

?市场空间：产业联动，千亿空间近在咫尺

?竞争格局：后发制人，自主品牌正在崛起

?发展趋势：控制成本，企业生存的法宝电池、材料、设备企业投资建议

小结：遵循产业发展规律，自上而下挖掘成长性标的【下篇】充电设施

充电设施建设现状及未来模式分析充电设施企业投资建议

新能源汽车产业链分析

?驱动因素：赏罚分明，行业发展不确定性消除

?市场空间：产业联动，千亿空间近在咫尺

?竞争格局：后发制人，自主品牌正在崛起

?发展趋势：控制成本，企业生存的法宝

驱动因素分析

驱动因素分析

n政策支持、运营模式创新是现阶段推广主要动力。

n市场的真正成熟依赖技术的发展及成本的下降，现阶段看尺寸规格标准化。

赏：政策的延续性和密集型前所未有

赏：政策的延续性和密集型前所未有

n这是个最好的时代：2014年我国政策进入密集发布期，涉及购买补贴、公务车更新、充电设施建设、车辆购置税等。

图表12009-2015年新能源汽车相关鼓励政策密集出台

资料来源：华创证券

鼓励政策：消除所有死角

鼓励政策：消除所有死角

n全方位政策体系：从购买到使用，新能源汽车相关鼓励政策正在消除所有死角。

图表2目前鼓励政策已覆盖购买至使用的大部分环节

购买

购买鼓励

基础设施

基础设施

使用鼓励

消费环境?

消费环境

?停车费减免

?充电优惠

?充电预约

?信息查询

监测平台?

监测平台

?明确权责

?放开资本

?建设奖励

?车联网

?数据分析

?牌照指标

?财政补贴

?故障预警

资料来源：华创证券

罚：燃效目标步步紧逼

罚：燃效目标步步紧逼

n2015年1月工信部发布《乘用车燃料消耗量限值》和《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》，到2020乘用车平均油耗将降至5.0升/100公里，不达标企业强制接受罚款。

n除了进一步挖掘传统内燃机的节油潜力和开发小型化及轻量化车型，发展新能源汽车将成为整车企业的共识。

图表3中国、美国、欧盟和日本的平均油耗标准

资料来源：《EuropeanCO2EmissionPerformanceStandards》，华创证券

新能源汽车产业链分析

?驱动因素：赏罚分明，行业发展不确定性消除

?市场空间：产业联动，千亿空间近在咫尺

?竞争格局：后发制人，自主品牌正在崛起

?发展趋势：控制成本，企业生存的法宝

看供给：进入目录车型数量快速上升

看供给：进入目录车型数量快速上升

n从车型数量来看有两个趋势，一是数量迅速增加，二是客车、物流车、环卫车等比例越来越大。原因有二：一来此类车型对能量密度的敏感度没有乘用车高，能保证国内磷酸铁锂电池产能的消化，二来也暗示了各地政府正在努力拓宽新能源汽车的应用范围。

n从车辆型号来看，整车企业同时采用多家供应商产品进行车型开发，预示着将来会根据供应商的产品价格及质量确定最终方案，价格战已不可避免。

图表461-71批《目录》分车型数量变化

250

200

150

100

50

0

6162636465666768697071

乘用车客车专用车

资料来源：工信部，华创证券

市场空间预测：乘用车

市场空间预测：乘用车

n新能源乘用车尤其是插电式混合动力车（如秦、唐等）和小型租赁用车（如康迪、众泰

等）销量目标的兑现存在较大可能性，2015年动力电池需求同比增长预计超146.7%。

图表5新能源乘用车企业2015年动力电池需求同比增长146.7%

车企

车型

带电量（kWh）

2014年销量

2014年电池

需求

（MWh）

2015上半年销量

2015年销量（估计）

2015年电

池需求

（MWh）

比亚迪

秦

13.0

14707

191.2

16477

40000

520.0

唐

18.4

—

0.0

412

3500

64.4

E6

57.0

3605

205.5

2900

6000

342.0

腾势

47.5

—

0.0

619

1500

71.3

吉利

康迪

10.0

14398

144.0

2547

15000

150.