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新能源汽车产业链深度研究:
顺应趋势,挖掘成长
张文博黄斌
电力设备与新能源
华创证券研究所
Aug.2015
【上篇】材料、电池、设备新能源汽车产业链分析
?驱动因素:赏罚分明,行业发展不确定性消除
?市场空间:产业联动,千亿空间近在咫尺
?竞争格局:后发制人,自主品牌正在崛起
?发展趋势:控制成本,企业生存的法宝电池、材料、设备企业投资建议
小结:遵循产业发展规律,自上而下挖掘成长性标的【下篇】充电设施
充电设施建设现状及未来模式分析充电设施企业投资建议
新能源汽车产业链分析
?驱动因素:赏罚分明,行业发展不确定性消除
?市场空间:产业联动,千亿空间近在咫尺
?竞争格局:后发制人,自主品牌正在崛起
?发展趋势:控制成本,企业生存的法宝
驱动因素分析
驱动因素分析
n政策支持、运营模式创新是现阶段推广主要动力。
n市场的真正成熟依赖技术的发展及成本的下降,现阶段看尺寸规格标准化。
赏:政策的延续性和密集型前所未有
赏:政策的延续性和密集型前所未有
n这是个最好的时代:2014年我国政策进入密集发布期,涉及购买补贴、公务车更新、充电设施建设、车辆购置税等。
图表12009-2015年新能源汽车相关鼓励政策密集出台
资料来源:华创证券
鼓励政策:消除所有死角
鼓励政策:消除所有死角
n全方位政策体系:从购买到使用,新能源汽车相关鼓励政策正在消除所有死角。
图表2目前鼓励政策已覆盖购买至使用的大部分环节
购买
购买鼓励
基础设施
基础设施
使用鼓励
消费环境?
消费环境
?停车费减免
?充电优惠
?充电预约
?信息查询
监测平台?
监测平台
?明确权责
?放开资本
?建设奖励
?车联网
?数据分析
?牌照指标
?财政补贴
?故障预警
资料来源:华创证券
罚:燃效目标步步紧逼
罚:燃效目标步步紧逼
n2015年1月工信部发布《乘用车燃料消耗量限值》和《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》,到2020乘用车平均油耗将降至5.0升/100公里,不达标企业强制接受罚款。
n除了进一步挖掘传统内燃机的节油潜力和开发小型化及轻量化车型,发展新能源汽车将成为整车企业的共识。
图表3中国、美国、欧盟和日本的平均油耗标准
资料来源:《EuropeanCO2EmissionPerformanceStandards》,华创证券
新能源汽车产业链分析
?驱动因素:赏罚分明,行业发展不确定性消除
?市场空间:产业联动,千亿空间近在咫尺
?竞争格局:后发制人,自主品牌正在崛起
?发展趋势:控制成本,企业生存的法宝
看供给:进入目录车型数量快速上升
看供给:进入目录车型数量快速上升
n从车型数量来看有两个趋势,一是数量迅速增加,二是客车、物流车、环卫车等比例越来越大。原因有二:一来此类车型对能量密度的敏感度没有乘用车高,能保证国内磷酸铁锂电池产能的消化,二来也暗示了各地政府正在努力拓宽新能源汽车的应用范围。
n从车辆型号来看,整车企业同时采用多家供应商产品进行车型开发,预示着将来会根据供应商的产品价格及质量确定最终方案,价格战已不可避免。
图表461-71批《目录》分车型数量变化
250
200
150
100
50
0
6162636465666768697071
乘用车客车专用车
资料来源:工信部,华创证券
市场空间预测:乘用车
市场空间预测:乘用车
n新能源乘用车尤其是插电式混合动力车(如秦、唐等)和小型租赁用车(如康迪、众泰
等)销量目标的兑现存在较大可能性,2015年动力电池需求同比增长预计超146.7%。
图表5新能源乘用车企业2015年动力电池需求同比增长146.7%
车企
车型
带电量(kWh)
2014年销量
2014年电池
需求
(MWh)
2015上半年销量
2015年销量(估计)
2015年电
池需求
(MWh)
比亚迪
秦
13.0
14707
191.2
16477
40000
520.0
唐
18.4
—
0.0
412
3500
64.4
E6
57.0
3605
205.5
2900
6000
342.0
腾势
47.5
—
0.0
619
1500
71.3
吉利
康迪
10.0
14398
144.0
2547
15000
150.
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