中国动力 -船舶动力系统 船舶的“心脏”，产业链的核心.docxVIP

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公司深度分析证券研究报告

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机械

投资评级

增持-A

维持评级

6个月目标价

股价(2024-08-09)

23.60元22.34元

2024

2024年08月12日

中国动力(600482.SH)

船舶的“心脏”，产业链的核心

核心观点

1）全球造船行业受益于长、中、短三重周期共振，处于上升阶段，本轮上升周期或将长于上一轮；2）造船产业链已从日、韩逐步转移至中国，目前船舶行业量价齐升趋势不变，我国产业链将持续受益；

交易数据总市值(百万元)49,124.37流通市值(百万元)49,124.37

交易数据

总市值(百万元)

49,124.37

流通市值(百万元)

49,124.37

总股本(百万股)

2,198.94

流通股本(百万股)

2,198.94

12个月价格区间

15.96/23.87元

中船集团下属唯一上市船用动力平台，产业链核心标的

股价表现中国动力沪深3002023-082023-122024-032024-0720%10%0%-10%-20%公司是我国船舶动力系统科研生产的核心力量，也是中国船舶集团下属唯一上市船用动力平台。公司在国内船舶动力系统研发、设计、制造、配套等领域居领先地位。2023年公司实现营收451.03亿元，同比增长17.77%；归母净利润7.79亿元，同比增长134.30%。在船舶行业周期上行的背景下，公司产量、订单、市占率持续提升。2023年公司船用低速柴油机产量403

股价表现

中国动力沪深300

2023-082023-122024-032024-07

20%

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全球造船行业处于新一轮周期上升阶段，上升周期或将长于上一轮，我国产业链将持续受益

资料来源：Wind资讯

升幅%1M3M12M相对收益8.817.428.9绝对收益5.68.312.9郭倩倩分析师SAC执业证书编号：S1450521120004guoqq@

升幅%

1M

3M

12M

相对收益

8.8

17.4

28.9

绝对收益

5.6

8.3

12.9

郭倩倩分析师

SAC执业证书编号：S1450521120004guoqq@

宋子豪分析师

SAC执业证书编号：S1450522080004songzh@

1）长周期：疫情后全球经济复苏，美国对中国采取制裁、脱钩、遏制等一系列打压手段，试图推进全球产业链重构“去中国化”，这导致了全球产业链的碎片化，推动了全球贸易量上升。

相关报告柴油机订单大幅增长，盈利能力改善2024-04-292）中周期：全球航运减碳政策推行，加速旧船更新。根据《船舶温室气体减排初步战略》，2050年国际航运的温室气体排放量目标将比2008年减少50%以上。同时，从2023年1月1日起，所有船舶必须计算船舶能效指数EEXI并满足要求，但目前40%油船及

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3）短周期：由于红海冲突等地缘政治因素导致航程增加，苏—亚航线绕行南非好望角将使航运里程增加约30%，新加坡港—荷兰鹿特丹港航线绕行南非好望角将使航运里程增加约40%，进一步推动运力需求上升。

公司深度分析/中国动力

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本轮造船周期整体需求强劲，但产能较上轮周期出现较大下滑，根据BRS2022年报，造船厂数量从2007年的约700家下降至2022年的约300家。目前船舶市场处于供需错配阶段，量价齐升趋势持续。我们认为本轮造船周期持续性较强，上升周期或将长于上一轮。本轮造船产能已逐步从日、韩转移至中国，我国产业链将持续受益。

船舶动力系统是船舶重要组成部分，价格与成本出现剪刀差，公司作为动力系统核心公司，盈利能力有望进一步提升

1）价格拐点向上：由于行业供需错配，全球新船价格从2020年末开始快速提升。根据克拉克森数据，2020年1-12月新船价格指数下降3.20%，2020年12月至2024年7月上涨49.49%。由于造船周期较长，按照整船从下订