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公司报告|首次覆盖报告
(600406)证券研究报告
2024年08月12日
投资评级
电力设备龙头企业,受益电网投资加速增长行业电力设备/电网设备
6个月评级增持(首次评级)
公司基本情况:业绩环比高增,毛净利率维持稳定
当前价格23.53元
公司成立于2001年,重点布局智能电网、数能融合、能源低碳、工业互
联等四大业务板块,为我国能源电力及工业控制领域的领军企业。目标价格25.85元
1)近五年收入稳步增长,营收同比增速维持10%+:公司2019年以来营
业收入增长维持10%+,2023年实现营业收入515.7亿元,yoy+10.1%;基本数据
2024Q1公司实现营收77亿元,yoy+24.3%,增长加速。A股总股本(百万股)8,032.82
2)归母净利润持续增长,净利率自2020年起逐步向上:公司2023年实流通A股股本(百万股)7,984.48
现归母净利润71.84亿元,yoy+11.44%;2024Q1归母净利润5.96亿元,A股总市值(百万元)189,012.35
yoy+13.69%;净利率2020年触底反弹而后持续攀升,2024Q1达到14.83%。
流通A股市值(百万元)187,874.93
未来看点:国网投资加速有望带动公司业绩增长,IGBT业务有望实现增量
每股净资产(元)5.93
1)智能电网业务:国内龙头企业,产品全面覆盖发输配用。公司智能电资产负债率(%)38.76
网业务为公司营收、盈利贡献比例最高的核心业务,产品包括电网调
一年内最高/最低(元)26.30/20.08
度自动化、新一代自主可控变电站监控、继电保护、直流输电系统、
柔性交流输电系统等。
行业层面,国网基本建设投资额2024年以来明显加速,对比2023年
国网基本建设投资额5275亿元(同比增速为5.25%),2024年1-4月
合计完成投资1229亿元,yoy+24.9%。往未来看,电网投资是稳增长
的重要方式,是逆周期调节的重要环节,我们预计未来特高压、智能
配电网将成为投资重点,公司业绩有望随之加速增长。
股价走势
2)数能融合业务:能源信息化解决方案先锋,位居行业龙头。公司2023
年以来支撑国网包括电力大数据、人工智能、5G、云应用、物联
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