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原则一:风险收益的权衡——对额外的风险需要有额外的收益进行补
偿,冒高风险,就要求获得更高的收益。
收益与风险并存是现实经济世界的一大普遍现象,高风险、高收益,低风险、低
收益的规律揭示了任何企业都必须在财务风险与收益之间进行权衡。离开了风
险,就无法正确评价公司投资报酬的高低。
风险程度可以成为判断收益的一项标准,比如股东的预期收益率等于无风险收益
率加上风险收益率;年金现值计算中的年金A的变动、年金持续期限的长短以
及折现利率的大小都是风险程度高低的体现,而这一系列的变量决定了收益现值
的数额。
风险贯穿于财务活动的全过程,不同的筹资、投资和分配活动的风险是极不相同
的,相应取得的收益或减少的损失也是个相同的。风险报酬率是投资者冒风险进
行投资获得的超出时间价值率的那部分额外收益率,它是人们对可能遇到的风险
的一种价值补偿,企业一味强调降低风险或不冒风险,就不能获得风险报酬,势
必降低投资报酬率,削弱企业的收益,同时也不利于企业的创新和理财家的进取;
反之,高风险的投资可为企业带来高收益,但损失的可能性将增大。因此,降低
风险也有个合理的界限,应以收益来权衡。
原则二:货币的时间价值——今天的一元钱比未来的一元钱更值钱
。
货币时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实利率。即使在没有风险和
没有通货膨胀的条件下,今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股
东投资1元钱,就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利,按时间计算
的这种付出的代价或投资收益,就叫做时间价值。并不是所有的货币都具有时间
价值,只有把货币投入生产经营过程中才能产生时间价值。随着经济的发展,今
天的一元钱比未来的一元钱更值钱。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平
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的反映,反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程度。
前面说到,货币如果闲置不用是不会产生时间价值的,同样,一个企业在经过一
段时间的发展后,肯定会赚得比原始投资额要多的资金,闲置的资金不会增值,
而且还可能随着通货膨胀贬值,所以,企业必须好好地利用这笔资金,最好的方
法就是找一个好的投资项目将资金投入进去,让它进入生产流通活动中,发生增
值。
在企业组织财务活动,处理财务关系的过程中,我们都必修要考虑时间价值。例
如,在购买债券时,我们都要对债权进行估值,即资产预期创造现金流的现值。
原则三:价值的衡量要考虑的是现金而不是利润,现代管理“现金至
尊”。
在生产经营活动中产生充足的现金净流入,才有能力扩大生产经营规模,增加市
场占有的份额,开发新产品进行改变产品结构,培育新的利润增长点。利用每股
经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力,比每股盈利更加客观,有其特有
的准确性。可以说现金流量表就是企业获利能力的质量指标,利用每股经营活动
现金流量净额去分析公司的获利能力,比每股盈利更加客观,有其特有的准确性。
可以说现金流量表就是企业获利能力的质量指标。无论是企业股东、债权人、企
业管理者或是其他的信息使用者都日益关注现金的流量变化及企业创造现金的
能力。由于现金流量表可以更为清楚地反映出企业创造的净现金流量的能力,揭
示企业资产的流动性及财务状况,从而帮助报表使用者对企业整体的财务状况做
出客观的评价。现金流量表成为了企业的三大财务报表之一。通过现金流量表的
分析,从而可以了解企业本期的现金流入、流出及结余情况,了解企业现金流入
的主要途径和现金流出的方向。要正确评价企业当前及未来的偿债能力和支付能
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力,就应正确评价企业当期及以前各期取得的利润的质量。净利润反映上市公司
的最终业绩水平,但不与现金流结合起来分析,则许多公司的高利润指标,很可
能只是“纸上富贵”。
原则四:增量现金流——只有增量是相关的。
增量现金流量,是指公司有无被决策项目时未来现金流量的差值,也就是由决策
引起的公司总未来现金流量的变化。例如,评价企业改建项目的效益时,不能仅
考虑改建后企业的现金流量,因为这部分现金流量并
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