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周观点
行业观点
原料药上下游供需关系持续改善，专利悬崖+制剂一体化有望贡献长期增量
短期：我国原料药产量同比持续走高，价格边际好转趋势初现。
量：伴随过去两三年全球原料药去库存，印度新增产能等因素导致原料药板块2023年业绩承压，伴随下游制剂厂家去库周期基本结束，原研
药专利悬崖密集到来，以及我国在中间体和原料药行业的成本和产业链等优势，原料药板块有望迎来发展窗口期。根据国家统计局的数据，
2023年12月，我国化学药品原药产量高达40.10万吨，同比增加3.2万吨，并创2014年以来历史新高，体现下游制剂厂商对原料药的旺盛需求，
2024年6月，我国化学药品原药产量为31.50万吨，同比增加4.3万吨，原料药产量同比增长趋势持续。
价：根据国家统计局数据，2023年1-6月我国化学药品原料药制造PPI当月数值同比从99.6快速下滑至94.4，而2024年1-6月从94.7增长至95.9，
我国原料药价格边际好转趋势初现，虽然整体价格水平仍低于2014年以来历史平均，但伴随下游采购需求的逐步增加，原料药价格进一步修
复空间有望打开。
2014.3-2024.6我国化学药品原药产量(万吨）2014.1-2024.6我国化学药品原料药制造PPI当月同比变化情况（上年同月=100）
45115
2024-06,31.50
40
110
35
30105
25
100
2024-06,95.9
202023-06,27.20
2023-01,99.6
95
15
2023-06,94.4
10
902024-01,94.7
5
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