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极致行情延续,信用增强仍是重点
上周市场焦点(2024/7/15-2024/7/19)
股市方面,上周正值重要会议周,权益市场全周小幅反弹,但成交量依旧较为低迷,消费板块表现靠前,科技板块表现分化,果链等支撑下消费电子表现较好,而通信、计算机行业均有所回调。具体来看,周一A股三大指数缩量震荡走势分化,沪指涨0.09,深成指跌0.59,创业板指跌0.63,沪深两市交易6022亿
元,较上日缩量848亿元,两市超4300只个股下跌;板块题材上,医药、财税数字化、电网设备、房地产板块全天低迷,养殖业、贵金属、影视院线、煤炭、银行板块表现相对较强。周二A股三大指数低开高走,沪指涨0.08,深成指涨0.86,创业板指涨1.39,沪深两市较上日放量385亿元;板块题材上,消费电子、贵金属、算力、汽车整车等板块涨幅居前,影视院线、保险、银行股调整。周三市场全天震荡分化,沪指跌0.45,深成指跌0.47,创业板指涨0.01,两市成交
较上个交易日放量344亿;板块题材上,沪企改革、光伏设备、保险等板块涨幅居前,铜缆高速连接、智能座舱、PCB等板块跌幅居前。周四A股三大指数探底回升,沪指涨0.48,深成指涨0.5,创业板指涨1.25,沪深两市成交6723亿
元,较上日缩量28亿元;板块题材上,光刻机、光刻胶板块领涨,教育、工业母机、轨交设备等板块涨幅居前,消费电子、铜缆高速连接板块继续调整。周五A股三大指数低开高走,沪指涨0.17,深成指涨0.27,创业板指涨0.45,沪深
两市成交6698亿元,较上日缩量24亿元;板块题材上,半导体芯片股爆发,轨交设备板块走强,AI概念、养鸡板块涨走高,有色金属、房地产板块走低。
分行业看,上周申万一级行业超半数下跌,农林牧渔(+3.70)、食品饮料
(+3.33)、国防军工(+2.70)、非银金融(+2.56)涨幅靠前;轻工制造(-3.36)、通信(-3.30)、纺织服饰(-2.95)、有色金属(-2.93)、基础化工(-2.50)跌幅靠前。
债市方面,统计局公布的6月经济数据表现较弱、央行大额净投放呵护资金面整体利好债市,但受消息面因素影响债市上涨动力有限,债市全周震荡,10年期国债利率周五收于2.26,和前周持平。
转债市场方面,上周转债个券多数收跌,中证转债指数全周-1.23,价格中位数
-0.99,我们计算的转债平价指数全周-0.51,全市场转股溢价率与上周相比+0.66。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率分别变动-1.91、-3.16、+1.14,处于2010年来58、65、59分位值。
图1:个券溢价率分布(截至2024/7/19)
资料来源:、
上周转债市场仅社会服务(+14.75)、农林牧渔(+0.56)上涨;美容护理(-3.98)、汽车(-3.74)、电力设备(-2.69)、基础化工(-2.68)跌幅靠前。
图2:申万一级行业转债行情(2024/7/15-2024/7/19)
资料来源:、
个券层面,东时(驾培)、今飞(铝合金车轮)、溢利(生物酶制剂)、宏辉(果蔬马来西亚榴莲销售)、华锋(新能源电控系统)涨幅靠前;广汇(正股面退)、横河(精密注塑模具)、凯中(换向器制造)转债跌幅靠前,均为临近退市个券。
图3:转债涨幅前十个券(2024/7/15-2024/7/19) 图4:转债跌幅前十个券(2024/7/15-2024/7/19)
资料来源:、 资料来源:、
上周转债市场总成交额为3268.73亿元,日均成交额为653.75亿元,较前周有所下降。
观点及策略(2024/7/22-2024/7/26)
极致行情延续,信用增强仍是重点:
上周转债市场延续信心不足的态势,市场中400多只转债全周收跌。上半年经济数据出炉,显示二季度经济增长动力疲弱,重要会议也已落幕,总体来看未有明显超市场预期之处,权益市场后续走向短期或仍难形成一致预期;债市方面,债市利率仍处低位,当前形势下大幅上行压力不大;近期转债市场经历快速下跌后配置性价比已有所提升,且转债新券发行也相对有所回暖,转债市场有望迎来更多观望资金的流入。
但当前市场风险偏好仍较低,尽管转债跟踪评级报告已基本披露完毕,但广汇转债正股面退或仍对市场情绪造成影响,且保险等积极入市的资金普遍对评级、规模要求较高,各品种间或出现一定分化,高评级大盘品种短期内或仍占优;部分低价个券也存在错杀机会,但信用风险识别难度较大,可根据我们在前期报告《详议转“债”四大热点》中所述,优先关注剩余期
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