鹏鼎控股公司深度报告：拥抱AI端侧浪潮，汽车与服务器注入新动力.docxVIP

正文目录

PCB行业龙头，加快开拓汽车及服务器布局 6

PCB行业龙头，扎根大陆布局全球 6

股权结构较为集中，管理层经验赋能发展 7

业绩回暖趋势明显，研发投入持续加大 8

AI驱动下游需求回暖，高端替代空间广阔 11

消费电子：端侧AI引领换机潮，提振消费电子景气度 14

服务器：算力需求井喷，高价值量AI服务器渗透率逐升 20

积极扩产致力高端，汽车服务器机器人注入新动能 26

盈利预测与投资建议 29

风险提示 31

图表目录

图表1:公司发展历程 6

图表2:公司产品布局 7

图表3:公司股权结构 7

图表4:公司部分高管及核心技术人员 8

图表5:公司营收及同比增速 8

图表6:公司扣非归母净利润及同比增速 8

图表7:公司毛利率与净利率情况 9

图表8:公司费用率情况 9

图表9:公司分产品拆分营收情况 9

图表10:公司分产品拆分毛利率情况 9

图表11:公司分地区营收占比 10

图表12:公司分地区营收波动（亿元） 10

图表13:公司研发人员情况 10

图表14:公司研发投入情况 10

图表15:PCB产品分类 11

图表16:中国PCB下游应用领域占比 12

图表17:全球PCB市场规模（亿美元） 12

图表18:中国大陆PCB市场规模（亿美元） 12

图表19:台股PCB板块月度营收及增速（亿新台币） 13

图表20:PCB厂商库存（亿元） 13

图表21:全球PCB产品结构（单位：亿美元） 13

图表22:2021年中国PCB产品结构 13

图表23:PCB竞争格局（2022） 14

图表24:柔性电路板结构 14

图表25:全球季度智能手机出货量及增速 15

图表26:国内季度智能手机出货量及增速 15

图表27:苹果Apple芯片 16

图表28:一台智能手机大约需要10-15片FPC 16

图表29:全球VR头显季度出货量（万台） 17

图表30:全球VR头显年度出货量（万台） 17

图表31:全球AR头显季度出货量（万台） 17

图表32:全球AR头显年度出货量（万台） 17

图表33:PCB空间逐渐缩小，集成化进一步提升 18

图表34:随着线宽线距的缩小，PCB制程不断升级 19

图表35:PCB技术路径 19

图表36:MSAP工艺流程 19

图表37:伺服驱动成本构成 20

图表38:机器人关节剖析 20

图表39:电机驱动器PCB 20

图表40:部分海外云厂商资本开支图（亿美元） 21

图表41:全球服务器出货量（万台） 21

图表42:2022-2026年全球AI服务器出货量（千台） 21

图表43:2023年各厂商AI服务器采购份额占比 21

图表44:AI服务器PCB带来显著增量 22

图表45:英伟达GB200NVL72 23

图表46:英伟达GB200NVL72结构拆解 23

图表47:英伟达GB200NVL72架构解析 24

图表48:英伟达GB200NVL72结构升级对比 24

图表49:实现相同功能前提下HDI工艺8层板减少40?面积同时降低33层数 25

图表50:鹏鼎产品矩阵完善 26

图表51:鹏鼎三大类应用领域 26

图表52:公司通讯及消费电子板收入与增速 27

图表53:公司通讯及消费电子板毛利率 27

图表54:2024年1月公司荣获AMDPartnerExcellenceAward 27

图表55:鹏鼎研发投入位居可比公司前列 28

图表56:鹏鼎控股产能建设（投入金额：元） 28

图表57:公司收入拆分 30

图表58:可比公司估值分析 30

PCB行业龙头，加快开拓汽车及服务器布局

PCB行业龙头，扎根大陆布局全球

深耕各类PCB产品，服务覆盖东南亚及欧美。鹏鼎控股成立于1999年，2018年成功登陆深交所主板。公司多年来不断提升PCB产品技术水平，在FPC及高阶HDI类等产品上积累雄厚的技术实力，是PCB行业集研发、设计、制造与销售业务为一体的龙头厂商。目前，公司的制造基地分布于深圳、秦皇岛、淮安、印度，服务半径覆盖中国大陆、中国香港、中国台湾、日本、韩国、美国及越南等地，具备为不同客户提供全方位PCB电子互联产品及服务的强大实力，打造全方位PCB产品一站式服务平台。

图表1:公司发展历程

资料来源：公司官网，