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1.杜邦恒等式的公式
评价企业的盈利能力时,我们最常用到的是净资产收益率,回顾净资产收益率的
定义:
净资产收益率=净利润/所有者权益=(净利润/总资产)×(总资产/所有者权益)
=资产收益率×权益乘数
于是,我们将净资产收益率分解成了资产收益率与权益乘数的乘积。进一步,资
产收益率=净利润/总资产=(净利润/销售收入)×(销售收入/总资产)=销售
利润率×总资产周转率
资产收益率可以分解成销售利润率与总资产周转率的乘积。于是我们得到著名的
杜邦恒等式:净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数
通过杜邦恒等式,我们可以看到一家企业的盈利能力综合取决于企业的销售利润
率、使用资产的效率和企业的财务杠杆。
2.现值与贴现
(1)现值
现在值即现值,是指将来货币金额的现在价值。俗称“本金”。通常记作PV。
由终值的一般计算
公式转换为求PV,得一次性支付的现值计算公式为:
(2)贴现
将未来某时点资金的价值折算为现在时点的价值称为贴现。因此,在现值计算中,
利率i也被称为贴现率。
3.债券的种类
按发行主体分:
政府债券、金融债券、公司债券
按偿还期限分:
短期债券、中期债券、长期债券
按债券持有人收益方式分:
固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券、免税债券
按计息与付息方式分:
息票债券与贴现债券
按嵌入的条款分:
可赎回债券、可回售债券、可转换债券、通货膨胀联结债券、结构化债券
按交易方式分:
(1)银行间债券交易市场的交易品种:现券交易、质押式回购、买断式回购、
远期交易、债券借贷;
(2)交易所债券市场的交易品种:现券交易、质押式回购、融资融券;
(3)商业银行柜台市场的交易品种:现券交易。
4.债券当期收益率与到期收益率之间的关系
(1)债券市场价格越接近债券面值,期限越长,则其当期收益率就越接近到期
收益率。
(2)债券市场价格越偏离债券面值,期限越短,则当期收益率就越偏离到期收
益率。
但是不论当期收益率与到期收益率近似程度如何,当期收益率的变动总是预示着
到期收益率的同向变动。
5.久期
麦考利久期(duration),又称为存续期,指的是债券的平均到期时间,它是从现
值角度度量了债券现金流的加权平均年限,即债券投资者收回其全部本金和利息
的平均时间。
(1)单个债券久期的计算其具体计算公式如下:
式中,Dmac表示麦考利久期;PV(Ct)表示在时间t可收到现金流的现值;计算
时所用的贴现率为市场上风险相同的债券的到期收益率;P表示当前债券的市场
价格;T表示债券到期所剩余的付息次数(包括偿付本金);y为未来所有现金流
的贴现率,即收益率。
(2)债券组合久期的计算
对于债券组合的久期计算,可以用组合中所有债券的久期的加权平均来计算,权
重即为各个债券在组合中的比重。
对于在到期日所有本息一笔付清的零息债券,麦考利久期等于期限。经过数学推
导,债券价格变化与收益率的关系可以表示如下:
麦考利久期除以(1+y)即为修正久期(Dmod):
修正久期衡量的是市场利率变动时,债券价格变动的百分比。由上面两个公式可
推出:
6.正态分布是一条光滑的“钟型曲线”,距离均值越近的地方数值越集中,离均
值越远的地方数值越稀疏。正态分布的分位数可用来评估投资或资产收益限度或
风险容忍度。
7.与均值相比,中位数的评价结果更合理和贴近实际。我们经常用中位数作为评
价基金经理业绩的基准。
8.股票风险的内涵是预期收益的不确定性。永久性是指股票所载权利的有效性始
终不变。
9.可转换债券的特征:
(1)含有转股权的特殊债券;
(2)有双重选择权。
10.权益类证券的收益率一般高于固定收益类证券,股票投资者对风险更高的公
司出价更低,要求的期望收益率更高。
11.股票回购的方式:场内公开市场回购、场外协议回购、要约回购。
公司除减少注册资本、与持有本公司股份的其他公司合并、将股份奖励给本公司
职工外,不得回购本公司股票。
12.当市场价格高于行权价格时,认购权证持有者行权,公司发行在外的股份增
加;
当市场价格低于行权价格时,认沽权证持有者行权,公司发行在外的股份减少。
13.在行业的成长期,有助于投资者判断的4个指标:
(1)看市场容量;
(2)看核心产品的市场份额;
(3)看公司的新产品储备;
(4)看公司的并购策略。
14.过滤法则和止损法则基于的假设:股票价格是序列正相关的,过去价格攀升
的股票
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