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正文目录
一、国内超声波热表龙头,拓展水务应用场景 5
1、热表老牌企业,带领行业实现产品技术迭代更新 5
2、超声波计量为核心技术,盈利能力高于传统表计 7
3、股权结构稳定,分红力度较大 8
二、政策暖风频吹,热计量改革迎来新篇章 9
1、热计量表市场现状:年需求量停留在十年前的水平 9
、超声波热表为主流产品 10
、热量表需求:新建住房带来的需求+供热计量改造需求 10
、当前我国热量表年需求量还停留在2010年的水平 11
2、热计量改革有望推动热量表需求量呈倍增长 12
、为什么我们认为今年热计量改革有望落地? 13
、热计量改革实施后,热量表需求量测算 15
3、天罡股份为核心受益标的 17
三、盈利预测 17
四、风险提示 19
图表目录
图1:天罡股份发展历程 5
图2:公司数字供热平台、智慧水务平台 6
图3:公司主要供热、供水领域客户 7
图4:公司历年营收(亿元)及yoy(%) 7
图5:公司历年归母净利润(亿元)及yoy(%) 7
图6:公司历年毛利率及净利率(%) 8
图7:公司毛利率较其他表计公司(%) 8
图8:公司历年分产品营收(亿元) 8
图9:公司历年各产品营收占比(%) 8
图10:公司股权结构 9
图11:公司历年分红及归母净利润(万元) 9
图12:我国供热产业链示意图 10
图13:不同类型的热量表 10
图14:我国新开工房屋面积(万平方米) 11
图15:2006-2010年我国热量表年需求量(万只) 11
图16:我国热量表保有量(万只) 12
图17:热量表及超声波热量表出货量(万只) 12
图18:2020年中国建筑全过程能耗与碳排放量占比 13
图19:相同户型户用热情况对(热计量改革后vs改革前) 14
图20:我国供热价格机制尚未市场化 14
图21:2021-2022年供暖期企业供热成本 15
图22:承德热力热计量退补费历年统计 15
图23:汇中股份、迈拓股份、天罡股份热量表营收(百万元)对比 17
图24:天罡股份历史PEBand 19
图25:天罡股份历史PBBand 19
表1:公司主要硬件产品 6
表2:历年来我国提及热计量改革的政策梳理 11
表3:今年以来地方层面推出的热计量改革相关政策 12
表4:我国北方供热地区面积及供热户数测算 16
表5:2023年十大热量表企业 17
表6:公司业务拆分与预测 18
附:财务预测表 20
一、国内超声波热表龙头,拓展水务应用场景
1、热表老牌企业,带领行业实现产品技术迭代更新
天罡股份成立于1988年,是国内最早研制热量表的企业之一,也是热量表行业的龙头。三十年来,公司一直引领着行业的发展。
1998年,公司成为国内率先研发热量表的企业之一;
2000年,公司率先研制出国内无磁机械式户用热量表、单流束户用机械式热量表、采用标准机芯的机械式热量表;
2003年,公司推出第一代户用超声波热量表。
2015年,公司在新三板挂牌。同年,公司依托其超声波流体计量技术,成功拓展了超声波水表业务。
2015年,公司取得超声水表生产许可证并实现销售;
2018年,公司成立水务事业部。
2023年6月,公司在北交所上市。图1:天罡股份发展历程
资料来源:公司官网、
公司为供热、供水企业客户提供软硬件结合的计量解决方案。
硬件方面,公司主要生产和销售超声波热表、超声波水表及流量计、智能调控终端及其他产品和配件。
按应用场景分,公司产品可以分为超声波热表、超声波水表及流量计。其中,超声波热表的客户主要为热力公司,超声波水表的客户主要为水务公司,超声波流量计的客户同样为热力公司,应用场景为换热站补水计量。
按口径分,公司产品可分为超大口径、大口径、中口径和小口径表。小口径表通常指DN40及以下的表计,为户用表,中口径表通常指DN50-
DN100的表计,为楼栋表/工商业用表,大口径表为DN125-DN300的表计,超大口径表为DN300以上的表。
业务类别产品产品图片超声波热表
业务类别
产品
产品图片
超声波热表
户用超声波热表、换热站大口径超
声波热表、管网超声波热表
户用超声波热表 换热站热表
超声波水表
超声波水表
户用超声波水表、管网超声波水表
户用超声波水表 管网水表
超声波流量计
超声波流量计
超声流量计
其他
智能平衡阀、智能调节阀、室温控
制器、温度控制器等
智能调节阀 智能控制阀
资料来源:公司官网、
服务方面,公司为热力公司、水务公司提供供热节能管理服务,包括供热管网设计、换热站智能控制改造、
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