2024年港股市场投资策略分析报告：全球避险情绪减退，港股空间.pdfVIP

策略研究|2024年8月9日

2024年8月港股市场策略展望

全球避险情绪减退后，港股有望打开上攻空间

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策略研究|2024年8月9日

策略研究|港股8月市场策略

全球避险情绪减退后，港股有望打开上攻空间恒生指数走势图

日元套息交易的拆仓潮加剧全球风险资产价格震荡，港股短期或受到海外股市波动性加大恒生指数

的外溢影响而低位反复震荡。截至7月30日，日元投机性净空仓大幅减少，当前一个月美20,000

元兑日元25Delta风险逆转波动率已跌至2020年中以来的极值，预示日元短期内或出现

18,000

阶段性顶部，届时将利好港股等风险资产的反弹。

6月中国信贷脉冲指数回到2019年10月以来最低水平，7月中国官方制造业PMI连续三个16,000

月处于荣枯线以下，非制造业PMI跌至8个月新低。一系列消费、投资等数据显示内需延

续疲弱，经济下行压力偏大，稳增长政策有出台必要。7月央行先后下调OMO、SLF、LPR及14,000

MLF利率释放稳增长信号。7月政治局会议直言宏观政策要“持续用力、更加给力”，加强

逆周期调节，下半年仍有增量政策预期。从政治局会议表述来看，当前总体政策仍在“防

风险”框架下，既要增强风险意识和底线思维，也要保持战略定力，意味着政策基调仍以：Bloomberg、中泰国际研究部

“稳”为主。财政聚焦存量政策落实，财政聚焦存量政策落实，包括近期发布的3000亿元

超长期特别国债支持消费品以旧换新和设备更新等；同时前期储备的增量政策也在加快推

近期相关报告

出，8月3日国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的建议》，旨在推进培育服务消

–更新报告：2024年港股市场中期策

费新增长点。

略展望：温和修复格局下，捕捉结构性机会

美国二季度消费者支出和企业投资稳健增长，通胀压力减弱，巩固美国经济实现软着陆的

–更新报告：2024年6月港股市场展

基础。美联储于7月FOMC维持利率不变，议息声明时隔两个月重申关注就业和通胀双重使

望：港股进入震荡期，趁低吸纳正当时

命面临的风险，为9月降息扫清道路。尽管7月新增非农大幅下滑，催化“衰退交易”，

利率期货市场指向9月降息50个基点的概率一度大幅升至76%，但目前包括7月ISM服务–更新报告：2024年5月港股市场展

业PMI等高频数据指向美国经济增速放缓并非衰退，而投机级债券的CDS价格、高收益债望：外资回流促港股热度回升，短期需警惕交

利差及美国企业债期权调整利差均在低位。参考1995年以来的降息历史，股市及债市在第易性资金回撤带来震荡

一次降息前表现不差，如第一次降息前的一个月10年期国债收益率平均下降32.6个基–更新报告：2024年4月港股市场展

点，而标普及恒生指数平均上升0.6%及0.5%。望：市场静待经济基本面拐点，继续关注结构

当前恒生指数的盈利预测上修动能较为反复，港股业绩期以来多数可选消费股或地产股业性机会

绩低迷，显示中国内需偏弱格局及出台强刺激政策较微的背