国防军工行业2024年中期策略报告：轻舟已过万重山，前路漫漫亦灿灿.docxVIP

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2024上半年军工板块分化加剧，新质新域表现亮眼 5

行情复盘①：2024上半年国防军工指数回调10.7%，板块分化加剧 5

行情复盘②：子板块分化，新域新质或孕育新一轮行情 7

行情复盘③：机构关注度提升，新质生产力是加仓方向 9

聚焦三大投资主线：航空发动机、飞机、导弹远火 11

航空发动机：工业皇冠上的明珠、现代科技高地，高壁垒、长坡厚雪 11

飞机：“20时代”升级换代+新型号放量，航空产业链有望全面腾飞 15

导弹+远火：实战化训练+耗材属性，静待订单恢复性增长 17

关注新域新质赛道：C919大飞机、低空经济、卫星 19

国产大飞机：从1到100大提速，C919产业链迈入黄金爆发期 19

低空经济：新兴新质新动能，经济增长新抓手 24

卫星：大国科技竞技场，太空经济新引擎 28

投资主线和重点关注标的 38

图表目录

图表1：军工2024上半年大幅跑输大盘，与创业板走势趋同 5

图表2：2024上半年军工板块分阶段行情复盘与原因分析 6

图表3：国防军工板块在中信一级行业中净利润增速涨跌幅排名情况 6

图表4：我们将军工行业划分为9大细分板块，以便更精细地捕捉行业动态 7

图表5：2024上半年分板块行情复盘 8

图表6：截至2024年6月28日，军工板块PE_ttm处于2011年以来12.5百分位数 9

图表7：2023H2基金持仓比例达3.22% 10

图表8：2023H2年军工标准配置比例为2.4% 10

图表9：2023H2军工相对标准配置比例为0.9% 10

图表10：航空发动机复杂且精密，被誉为“现代工业皇冠上的明珠” 11

图表11：航空发动机投入高难度大，投资回报率也非常高 11

图表12：世界航空发动机产业的竞争格局 12

图表13：航空发动机技术难度大，需要大量的经费投入 12

图表14：航空发动机技术难度大，研制周期动辄十余年 12

图表15：新型航空发动机全寿命按时间、分阶段的研究和发展过程 13

图表16：航空发动机分类及应用场景 13

图表17：航空发动机核心厂商及主研型号 14

图表18：航空发动机产业链 14

图表19：我国军用航空器谱系已全面跨入“20时代” 15

图表20：军机谱系日趋齐全 15

图表21：我国军用飞机产业链 16

图表22：第二次世界大战至今导弹共经历4代发展 17

图表23：“海马斯”火箭炮发射制导火箭弹 18

图表24：“海马斯”火箭炮弹药种类丰富 18

图表25：中国东航与中国商飞签署100架C919购机协议 19

图表26：C919大型客机 19

图表27：国产C919飞机首次亮相海外航展 20

图表28：C919高原型飞机西藏航空涂装示意图 20

图表29：C919大型客机发展大事记 20

图表30：航空工业规划总院中标C919大型客机批生产条件能力（二期）建设项目 21

图表31：C919大型客机批生产条件能力（二期）建设项目 21

图表32：航空工业机载正式落户上海闵行吴泾 22

图表33：中航民机机载系统工程中心产业基地效果图 22

图表34：2022-2041年全球和中国各类型客机交付量和价值预测 23

图表35：大飞机在手订单及价值量测算 23

图表36：国家空域基础分类示意图 24

图表37：低空产业构成及其与通用航空关系图 24

图表38：航空的概念范畴 24

图表39：低空经济、通用航空、无人机关系示意图 25

图表40：低空产业构成及其与通用航空关系图 25

图表41：无人机配送医药物资 25

图表42：5座eVTOL（电动垂直起降）航空器 25

图表43：2018年甘肃省白银市成立首个消防低空救援基地 26

图表44：植保无人机进行飞防作业 26

图表45：深圳福田创新发布无人机城市治理八大应用场景 27

图表46：无人机河道巡检 27

图表47：低空经济产业链 28

图表48：2022年全球航天产业规模达到约3840亿美元 29

图表49：洛克希德·马丁公司2022年提出的ISR和通信架构 30

图表50：我国卫星遥感产业链概览 31

图表51：美国军用通信卫星体系结构 32

图表52：美军分布式军用卫星通信体系结构 32

图表53：联合全域作战概念 33

图表54：我国七十周年阅兵信息作战方队 33

图表55：中国卫星网络集团有限公司股权结构图 34

图表56：上海垣信股权结构图 35

图表57：中星26号卫星发射升空 35

图表58：