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股份回购的案例
【篇一:股份回购的案例】
刘斌红一、股份回购概述股份回购(stockrepurchase)又称股票
回购:是指出于特定目的,公司通过一定途径将已发行在外的股份
重新购回的行为。
股份回购国内概况1999年10月19日申能股份有限公司股份回购案
2005年6月17日邯钢董事会公告《关于回购社会公众股份的议案》
仍处于探索和尝试阶段二、股份回购的立法模式分析美国模式——
“原则上许可”的模式基于“合法正当的商业目的”德国模式——“原
则禁止,例外许可”的模式我国股份回购立法《公司法》第149条
“公司不得收购本公司的股票,但为减少公司资本而注销股份或者与
持有本公司股票的其他公司合并时除外。”《指引》第24条“公司
在下列情况下,经公司章程规定的程序通过,并报国家有关主管机
构批准后,可以购回本公司的股票:(一)为减少公司资本而注销
资本;(二)与持有本公司股票的其他公司合并。除上述情形外,
公司不进行买卖本公司股票的活动。”我国股份回购立法《关于上
市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》(11条)三、股份
回购理论的历史演变股份回购产生于美国公司规避政府对现金红利
的限制。
70年代:美国经济出现滞胀局面尼克松的新经济政策里根放开市
场管制资本运80年代:公司间敌意收购增多90年代:股票回购增
多股份回购动机eps理论背景:早期eps是衡量公司价值的主要因
素理由:回购提高市场对eps预期带来股价的上升缺陷分析回购
引起公司盈利能力的下降回购增加公司财务风险引出了财务杠杆假
说理论背景——20世纪70年代,美国政府限制上市公司发放股利;
而且资本得利税率比现金股利税率低。
与此相似的有“财富转移”假说70年代末80年代初,投资者对股市
失去信心,大多公司却纷纷回购自己发行在外的股票;信息经济学
对财务理论的渗透,管理层认定公司目前的股票价格被低估,通过
回购股票向股东传递信号。
理论背景:20世纪80年代中期美国政府放开市场管制、公司间敌意
收购行为的盛行而出现的。
公司管理层为了维持自己对公司的控制权,反对敌意收购,以股票
回购的形式收回一部分股权。
理论背景:公司过量的现金流会增加管理层和股东之间的代理成本。
为了降低自由现金流带来的代理成本,管理层应该将这些过量的现
金发还给股jensen(1986)提出理论背景:股票回购不具有规律性,
避免向股东承诺持续现金流的发放。
股利发放是持续的当公司有较高的暂时性、非经营性现金流、且现
金流波动较大时,为保证财务上的灵活性,以股票回购代替股利。
理论背景:随着20世纪90年代股票期权的兴起而产生。
股票期权作为激励手段而盛仅用一种理论来解释清楚股票回购的动
机几乎是不可能的。
股票回购对公司本身多方面的影响,造成了分析股票回购动机的复
杂性。
四、股份回购功能分析基于少数异议股东的回购请求,保障中小投
资者权益。
结合回购理论分析五、申能公司股份回购案例分析1999年10月
19日,申能股份有限公司(股票代码:600642,简称“申能股份”)
发布公告,拟以协议回购方式向国有法人股股东“申能集团有限公司”
回购并注销10亿股国有法人股,占总股本37.98%。
向全体股东发出回购要约;在交易所通过公开交易方式购回;荷兰
式拍卖;在交易所外以协议方式购回。
回购比例的确定对于关系国家经济命脉和国计民生的产业,比如邮
电、通讯、能源、电力、供水等行业中处于核心地位的上市公司,
仍需要保持国有经济的绝对控股(50%左右)。
国民经济中的一些竞争性产业,比如商业、纺织、机械、家电等行
业中的大型上市公司,需要保持国有经济的相对控股地位(30%-
50%)。
竞争性产业中的中小型上市公司和其它行业的上市公司,国有经济
应当从这些行业中逐步退出(30%以下)。
1999年申能股份回购基本方案回购数量和比例10亿股国有法人股,
占总股本37.98%回购价格1998年末调整后的每股净资产2.51元
回购支付资金总额、来源和方式资金总额
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