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股份回购的案例

【篇一：股份回购的案例】

刘斌红一、股份回购概述股份回购（stockrepurchase）又称股票

回购：是指出于特定目的，公司通过一定途径将已发行在外的股份

重新购回的行为。

股份回购国内概况1999年10月19日申能股份有限公司股份回购案

2005年6月17日邯钢董事会公告《关于回购社会公众股份的议案》

仍处于探索和尝试阶段二、股份回购的立法模式分析美国模式——

“原则上许可”的模式基于“合法正当的商业目的”德国模式——“原

则禁止，例外许可”的模式我国股份回购立法《公司法》第149条

“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与

持有本公司股票的其他公司合并时除外。”《指引》第24条“公司

在下列情况下，经公司章程规定的程序通过，并报国家有关主管机

构批准后，可以购回本公司的股票：（一）为减少公司资本而注销

资本；（二）与持有本公司股票的其他公司合并。除上述情形外，

公司不进行买卖本公司股票的活动。”我国股份回购立法《关于上

市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》(11条）三、股份

回购理论的历史演变股份回购产生于美国公司规避政府对现金红利

的限制。

70年代：美国经济出现滞胀局面尼克松的新经济政策里根放开市

场管制资本运80年代：公司间敌意收购增多90年代：股票回购增

多股份回购动机eps理论背景：早期eps是衡量公司价值的主要因

素理由：回购提高市场对eps预期带来股价的上升缺陷分析回购

引起公司盈利能力的下降回购增加公司财务风险引出了财务杠杆假

说理论背景——20世纪70年代，美国政府限制上市公司发放股利；

而且资本得利税率比现金股利税率低。

与此相似的有“财富转移”假说70年代末80年代初，投资者对股市

失去信心，大多公司却纷纷回购自己发行在外的股票；信息经济学

对财务理论的渗透，管理层认定公司目前的股票价格被低估，通过

回购股票向股东传递信号。

理论背景：20世纪80年代中期美国政府放开市场管制、公司间敌意

收购行为的盛行而出现的。

公司管理层为了维持自己对公司的控制权，反对敌意收购，以股票

回购的形式收回一部分股权。

理论背景：公司过量的现金流会增加管理层和股东之间的代理成本。

为了降低自由现金流带来的代理成本，管理层应该将这些过量的现

金发还给股jensen(1986)提出理论背景：股票回购不具有规律性，

避免向股东承诺持续现金流的发放。

股利发放是持续的当公司有较高的暂时性、非经营性现金流、且现

金流波动较大时，为保证财务上的灵活性，以股票回购代替股利。

理论背景：随着20世纪90年代股票期权的兴起而产生。

股票期权作为激励手段而盛仅用一种理论来解释清楚股票回购的动

机几乎是不可能的。

股票回购对公司本身多方面的影响，造成了分析股票回购动机的复

杂性。

四、股份回购功能分析基于少数异议股东的回购请求，保障中小投

资者权益。

结合回购理论分析五、申能公司股份回购案例分析1999年10月

19日，申能股份有限公司（股票代码：600642，简称“申能股份”）

发布公告，拟以协议回购方式向国有法人股股东“申能集团有限公司”

回购并注销10亿股国有法人股，占总股本37.98%。

向全体股东发出回购要约；在交易所通过公开交易方式购回；荷兰

式拍卖；在交易所外以协议方式购回。

回购比例的确定对于关系国家经济命脉和国计民生的产业，比如邮

电、通讯、能源、电力、供水等行业中处于核心地位的上市公司，

仍需要保持国有经济的绝对控股（50%左右）。

国民经济中的一些竞争性产业，比如商业、纺织、机械、家电等行

业中的大型上市公司，需要保持国有经济的相对控股地位（30%-

50%）。

竞争性产业中的中小型上市公司和其它行业的上市公司，国有经济

应当从这些行业中逐步退出（30%以下）。

1999年申能股份回购基本方案回购数量和比例10亿股国有法人股，

占总股本37.98%回购价格1998年末调整后的每股净资产2.51元

回购支付资金总额、来源和方式资金总额