国防军工行业深度·2024年中期投资策略报告：固本培新，蓄势待发.docxVIP

行业深度报告

目录

核心观点 1

摘要 1

一、行业情况：业绩结构性分化，行情震荡蓄能 1

行情回顾：军工板块先抑后扬，二季度进入盘整阶段 1

业绩回顾：年报一季报营收增长利润下降，结构性分化特征显著 1

宏观层面：国际局势驱动，国防预算稳增 7

中美关系：先抑后扬，短期边际回暖趋势明显，中长期战略竞争态势不变 7

地区冲突：俄乌冲突、巴以冲突长期化，其他热点地区风波不断 9

国际局势日益严峻，国内需求持续旺盛，国防军费为保持稳健增长 11

机构持仓：24Q1公募基金军工持仓环比下滑，后续有望止跌回升 13

二、传统军工：第二轮产能扩张起点，关注船舶航发方向 15

船舶行业：“十四五”造舰高峰有望持续，民船大周期带动业绩修复 15

航发行业：产品谱系逐步丰富，产能质量瓶颈双突破 18

航空航天：十四五需求稳定，静待订单修复 20

三、新域新质：低成本无人化智能化大势所趋，新质生产力民用空间蓄势待发 21

新式战争形式：智能战争引发产业革命，低成本无人化智能化大势所趋 21

智能化战争已来，战争样式迎来颠覆性革命 21

无人系统：无人装备智能化水平快速提高，应用场景全面性价比凸显 23

低成本精确制导弹药：低成本弹药实战消耗大，向技术集成、模块化、多用途发展 29

新一代智能化底座：打造数字现代化战略体系，智能化新体系建设有望加速 34

新质生产力：大飞机产业链蓄势待发，低空经济商业航天带来万亿新空间 38

商业航天：卫星互联网应用广泛，军民市场空间广阔 38

低空经济：新质生产力增长引擎，万亿产业蓄势待发 44

大飞机：国内民航需求旺盛，国产化率提升产业链价值 48

新技术：新器件新工艺新材料持续迭代，下游需求牵引带来行业变革 50

新器件：低成本通用化背景下，MEMS等新器件渗透率提升 50

新工艺：3D打印广泛应用于航空航天领域，在民用领域的渗透率持续提升 54

新材料：陶瓷基复合材料高温性能优异，产业化应用迎来拐点 57

四、改革出海：中国军贸出海方兴未艾，国改稳步推进强化重点领域控制 63

军贸出海：中国军贸方兴未艾，市占率有望快速提升 63

全球出口情况：全球军贸热度呈现螺旋向上增长趋势 63

我国军贸体系向中高端升级，竞争优势不断提升 64

俄式武器体系出口萎缩，客户需求存在缺口 66

百年变局要求大国担当，“一带一路”辐射我国军工出口 68

军工集团积极扩张，国际竞争力不断提升 69

军工国改23年平稳推进，未来有望强化重点领域控制地位 70

以做大做强现有上市公司为核心，资产整合+股权激励平稳推进 70

2023年军工企业上市数量稳步增长，2024年以来有所放缓 71

军工企业资产整合持续推进，提升资产证券化率 72

行业深度报告

股权激励方案接连推出，助力军工企业能动性提升 73

军工国改有望深入推进，强化重点领域控制地位 76

五、投资策略及重点推荐公司 77

投资策略：行业结构性复苏开启，优先配置新域新质央国企龙头 79

航发产业：产品谱系逐步丰富，产能质量瓶颈双突破 81

航发动力：交付流畅回款顺利，订单保障全年稳增 81

航发控制：军民燃控制系统持续发力，积极拓展低空经济 82

航材股份：年报业绩快速增长，盈利能力持续提升 83

图南股份：高温合金主业稳定增长，小核心大协作保障长远发展 84

华秦科技：2023年营收预计高速增长，2024年1月再获重大批产合同 85

船舶产业：“十四五”造舰高峰期持续，民船大周期景气持续 88

湘电股份：特种产品保持高增，新产品推广多点开花 88

中国船舶：特种产品保持高增，新产品推广多点开花 89

航空航天：十四五需求稳定，静待订单修复 90

光威复材：航空航天复材维持高景气，新型号新应用助力长期发展 90

菲利华：全球半导体行业销售复苏，公司向高端半导体制品拓展 91

低成本精确制导弹药：低成本弹药实战消耗大，向技术集成、模块化、多用途发展 92

高德红外：需求波动影响公司盈利，持股计划提升员工积极性 92

北方导航：半年报业绩短期承压，制导控制成长潜力巨大 93

无人系统：无人装备智能化水平快速提高，应用场景扩大性价比凸显 94

中无人机：四川低空经济发力，民用无人机市场打开 94

航天彩虹：无人机需求旺盛，三季度经营质量持续提升 95

新一代智能化作战底座：军打造数字现代化战略体系，我国智能化新体系建设有望加速 96

七一二：需求影响短期业绩波动，项目中标激励落地后续可期 96

海格通信：北斗导航业务高速增长，卫星通信星辰大海 97

商业航天产业链：卫星互联网应用广泛，军民市场空间广阔 98

航天环宇：航空航天双轮驱动，