第二章 货币市场.pdfVIP

第二章货币市场

学完本章后，你应该能够：

ü了解同业拆借市场

ü了解回购市场

ü了解商业票据市场

ü了解银行承兑票据市场

ü了解大额可转让定期存单市场

ü了解短期政府债券市场

ü了解货币市场共同基金

第一节同业拆借市场

n同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是

指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金

融通活动的市场。

同业拆借市场交易量大，能敏感地反映资金供

求关系和货币政策意图，影响货币市场利率。

一、同业拆借市场的形成和发展

n同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，

伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而

发展。

n拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行

与其它金融机构之间。

二、同业拆借市场的参与者

n商业银行

n非银行金融机构

n外国银行的代理机构和分支机构

n市场中介人

三、同业拆借市场的运作程序

n通过中介机构进行的同城拆借

n通过中介结构进行的异地拆借

n不通过中介机构的同城拆借

n不通过中介机构的异地拆借

四、同业拆借市场的拆借期限与利率

n拆借期限：

1—2天、隔夜、1—2周、1个月、接近或达到

一年。

n拆息率：按日计息。

n伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银

行同业拆借利率、香港银行同业拆借利率、

SHIBOR

伦敦银行同业拆借利率

n伦敦银行同业拆借利率指伦敦银行同业市场拆

借短期资金(隔夜至一年)的利率,代表国际货币

市场的拆借利率。其作为国际金融市场的基础

利率，是许多国家和地区金融市场利率水平的

标准或依据。一般的做法是：存款利率是在拆

借利率的基础上下减若干百分点，贷款则上加

若干百分点。

n不同币种的Libor利率每天由BBA(英国银行家

协会)计算并公布。现在Libor的报价行有20家，

每天11点之前，这些银行全部提交预测，汤森

路透(ThomsonReuters)就会进行排名，去掉5

家最高报价和5家最低报价，将剩余的10家银

行数据取平均值，然后代表BBA正式公布。

n2007至2008金融危机期间Libor存在异常波动英美监

管当局怀疑这是人为操纵的结果2011年开始由美国

司法部和美国商品期货委员会(CFTC)牵头，包括英

国、日本、欧盟等三大洲的监管部门共同参与，重点

调查2007至2008金融危机期间银行内部及银行之间

是否存在操纵Libor、Euribor和Tibor的串通行为。被

调查的机构超过20家，其中包括大型知名金融机构，

如花旗、德意志、汇丰、摩根大通、RBS(苏格兰皇

家银行)、劳埃德、瑞银等等。而巴克莱是第一个与

监管积极合作，达成和解和接受罚款的银行

n2012年6月27日，巴克莱宣布，就涉嫌操纵Libor一事

与英美监管达成协议，巴克莱将支付总额为2.9亿英

镑(4.5亿美元)的罚金，以平息相关调查。继巴克莱银

行之后，苏格兰皇家银行也因涉嫌操纵Libor而被监管

机构处以1.5亿英镑(约合2.33亿美元)的罚款

n据美国商品期货交易委员会调查，在巴克莱内部，共

计14名Libor衍生品交易员在2005至2009年间先后

257次贿赂报价员，试图提高或降低Libor的报价

n部分银行操纵Libor的目的或许不单纯是为了自己的利

率市场交易员实现盈利，而是透过报低Libor数据，在

金融危机中的恐慌中，显示自身的实力

SHIBOR

n上海银行间同业拆放利率（Shibor）是由信用等级较

高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率

计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性

利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、

2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年

nShibor报价银行团现由16家商业银行组成。报价银行

是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货

币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的

银行

n全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信

息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、