福斯特-市场前景及投资研究报告：光伏胶膜，感光干膜.pdfVIP

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公司研究/机械工业/电气设备证券研究报告

福斯特（603806）公司深度报告2024年08月06日

[Table_InvestInfo]福斯特：光伏胶膜引领者，感光干膜国产

投资评级优于大市维持

先锋

[Table_StockInfo]

08月05日收盘价（元）14.64

[Table_Summary]

52周股价波动（元）13.03-36.80投资要点：

总股本/流通A股（百万股）2609/2609

总市值/流通市值（百万元）38192/38192

全球光伏胶膜龙头，业绩稳步增长。福斯特为全球光伏胶膜龙头，连续多年

相关研究

市场占有率超过50%，主要从事胶膜和背板等光伏材料和感光干膜等新型电

[Table_ReportInfo]

《Q4毛利率提升，平台化布局持续推进》子材料的生产和销售。公司业绩稳步增长，2024Q1实现收入53.21亿元，

2024.04.18

同比增长8.32%。

《Q2盈利环比改善明显，龙头地位持续巩固》

2023.10.11胶膜行业加速出清，竞争格局优化。长期看，胶膜环节市场空间大，竞争格

局优，为优异赛道。同时，我们认为目前EVA树脂价格已到历史低点，预计

EVA树脂价格的上涨将带动胶膜价格上扬，胶膜行业盈利将迎来回升。

公司护城河深厚，技术+资金+成本优势领先。长期看，公司优势显著，体现

市场表现在1）技术：具备强大研发平台和团队，实现核心设备自研；2）资金：长期

[Table_QuoteInfo]保持充足的货币资金水平；3）成本：凭借较低的采购成本和较高的原材料使

福斯特综指

-1.67%用率，2019-2023年单位原材料成本相较同业低6%-19%。同时，公司前瞻

-10.67%性产品布局，丰富产品矩阵，全面封装技术迎接高效电池组件技术百花齐放；

-19.67%公司为国内首家量产CF连接膜企业，为大范围推广0BB技术实现降本增效

-28.67%提供材料支撑。

-37.67%涂覆型背板代表，23年跻身出货量前二。公司主打涂覆型背板，针对分布式

-46.67%市场推出的高反黑背板兼具美观度和高效率。公司背板业务增长迅速，2023

2023/82023/112024/22024/5年出货量达1.51亿平，同比增长23%，跻身光伏背板出货量前二。随着新项

沪深300对比1M2M3M目投产，预计销售规模将实现进一步增长。

绝对涨幅（%）7.5-18.8-23.8

感光干膜：复刻光伏胶膜之路，开拓第二成长极。感光干膜是PCB

相对涨幅（%）10.1-11.8-16.6

资料：证券研究所