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第五章远期和期货交易策略课后习题及答案

第五章远期和期货交易策略

复习思考题

5.1.衍生品市场上的交易者可以被划分为哪几类？他们各自的特点

是什么？

5.2.简述期货投机交易中的杠杆风险

5.3.简述期货投机交易的作用

5.4.简述套利交易和投机交易的区别

5.5.跨期套利可以分为哪几种？分别说明各自的实施方法

5.6.简述期货套利的注意事项

5.7.简述套期保值的作用

5.8.简述实现套期保值需要满足的条件

5.9.简述套期保值的种类及适用范围

5.10.简述期货套期保值中的基差风险

5.11.期货投资者购买了20手国债期货多头，成本价为98.3元。

2天后，投资者卖出10手国债期货，价格为98.35元。在6天后，卖

出10手国债期货，价格为98.39.投资者累计收益是多少？

5.12.一个投机者认为在未来3个月玉米的价格会上涨，于是买入

1手3月后到期的玉米期货合约。而此时3月后到期的玉米合约报价为

1750元/吨，期货合约每手10吨。若在期货到期日，玉米价格涨到

1900元/吨，那么投机者收益是多少？

5.13.投资者债券组合价值为1050万，久期为4.5。最便宜交割债

券的久期是5.5，国债期货价格是97，计算采用国债期货套期保值所

需的国债期货数量。

5.14.投资者持有一个股票组合，他决定利用沪深300股指期货进

行套期保值。假定其持有的组合现值为100万元，经过测算，该组合

与沪深300指数的beta系数为1.4。沪深300股指期货现价为3500

点。投资者应该如何操作？

5.15.某公司将在3月后购买3000吨的汽油，3月内每吨汽油的

价格变化的标准方差为0.03。公司决定购入上海期货交易所的燃料油

期货合约进行套期保值，3月内每吨燃料油的期货的价格变化的标准

方差为0.04，且3月内汽油的价格变化与3月内燃料油期货的价格变

化的相关系数为0.8。投资者应该如何操作

5.1

6.假设有1000万元票面价值的国债现货，久期为5.3，计划调整

为4.3。如果国债期货价格为105.3，久期为4.7，需要多少手期货合

约？

5.17.目前黄金价格为250元/克，1年期远期合约价格为350元/

克，无风险利率为10%，不考虑其他成本，请问是否有套利机会？

5.18.套利者认为铜期货6月的期货合约的价格较低，为47000元

/吨；11月期货合约价格较高，为47900元/吨。于是套利者通过买入

一手6月合约卖出一手11月合约来套利。三个月后，6月的期货合约

上涨至47300元/吨，11月期货合约价格上涨至48000元/吨。铜期

货合约每手5吨，计算套利者收益。

讨论题

5.1.投机行为一定是不好的吗？期货投机有什么作用？

5.2.期货杠杆风险的成因是什么？

5.3.套利的核心是什么？套利和投机交易的区别是什么？

5.4.套利交易如何促进衍生品市场的健康发展？

5.5.期货套利策略有哪几种？如何判断每一种策略的套利机会？应

该如何实施各种策略？

复习思考题答案

5.1.衍生品市场上的交易者可以被划分为哪几类？他们各自的特点

是什么？

答：衍生品市场上的交易者可以划分为3类，对冲者、投机者和

套利者。投机者依据其投资经验和分析手段对市场未来走势进行预测，

进行市场的单方向操作。套利者同时进行两种或者更多的产品或者市

场的交易，在对冲风险的情况下来锁定无风险利润。套期保值者通过

衍生品交易来降低资产价格变动带来的风险。其典型特征是他们是在

具有风险管理需求的前提下进行的衍生产品交易。

5.2.简述期货投机交易中的杠杆风险

答：期货是保证金交易的。对于10％的保证金比率，意味着我们

投入5万元就可以进行一手合约面值为50万元的交易，如果期货价格

上涨10％，对于多头来说，可以盈利5万元，收益率为100％；但对

于空头来说，收益率为-100％，这就是保证金交易的杠杆性风险。5.3.

简述期货投机交易的作用

答：增加市场流