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非主流降压药，工业占比86%，立方制药简要分析

摘要：

立方制药通过将医药商业部分卖给华润，形成华润控股51%，公司商业业绩不再计入收入。从而形成以工业为主体的工业公司。立方制药中的工业占毛利的86%，为核心业务。其中产品以传统降血压药为主，且非主流降血压药，非诺地平的格局可以，其他的药物竞争压力较大。未来业务是否能够持续猪呢个账有待观察。大概率是个被淘汰的标的。

业绩表现：

业绩季度表现波动非常大。受医药商业业绩下滑影响。

年度表现2023年立方制药收入下滑，主要受卖出商业部分，导致商业业务同比下滑导致。2023年立方制药实现营业收入19.01亿元，较2022年下降26.31%，其中医药批发配送下降59.72%，医药工业增长19.93%，变化主要原因是因为自2023年5月起立方药业不再纳入公司合并报表范围，因立方药业销售规模较大，对2023年度合并报表营业收入影响较大。实现营业利润和归母净利润分别为2.55亿元和2.27亿元，较2022年分别增长了6.34%和8.33%。报告期内公司主要工业产品销售都保持较好增长，硝苯地平控释片、盐酸羟考酮缓释片增长明显。2023年9月，收购子公司九方制药，增加了国家医保独家中药品种葛酮通络胶囊（二类新药）、虎地肠溶胶囊（三类新药）。

2023年立方制药医药工业11.6亿元，批发5.9亿元，零售1.34亿元。收入占比，医药工业61%，批发38%，零售0.75%。收入分类同比，医药工业20%，批发-60%，零售3.6%。

毛利占比情况：医药工业86%，批发9%，零售4%。毛利率，工业为88%，批发为6%，零售为30%。

立方制药以渗透泵控释技术为代表的缓控释制剂技术为核心，已上市缓控释制剂产品包括非洛地平缓释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片、硝苯地平控释片、盐酸羟考酮缓释片、盐酸曲美他嗪缓释片、盐酸文拉法辛缓释片；同时，公司拥有益气和胃胶囊、葛酮通络胶囊、虎地肠溶胶囊、坤宁颗粒、丹皮酚软膏、克痤隐酮凝胶、金珍滴眼液等中药特色医药品种。

立方制药产品地位：

硝苯地平控释片为第七批国家集中采购第一顺位中标产品，甲磺酸多沙唑嗪缓释片销量仅次于原研药品；丹皮酚软膏在同通用名药品中销量排名第1位；二甲双胍格列吡嗪片在全国同品种市场销售中位居第2位；加替沙星滴眼液在全国同品种市场销售排名第2位。（数据来源：PDB抽样医院数据）

益气和胃胶囊为国家医保和基药独家中药品种，排名第9。（数据来源：米内网）

盐酸羟考酮缓释片为国内10mg规格首仿。

总结：

立方制药通过将医药商业部分卖给华润，形成华润控股51%，公司商业业绩不再计入收入。从而形成以工业为主体的工业公司。立方制药中的工业占毛利的86%，为核心业务。其中产品以传统降血压药为主，且非主流降血压药，非诺地平的格局可以，其他的药物竞争压力较大。未来业务是否能够持续猪呢个账有待观察。大概率是个被淘汰的标的。