球冠电缆-市场前景及投资研究报告：高压特种电缆，新能源行业快速发展，破发.pdfVIP

证券研究报告·公司深度报告2024年8月6日江海证券研究发展部

球冠电缆834682电力设备行业

重点布局高压及特种电缆，受益新能

源行业快速发展——首次覆盖

投资要点：

◆公司是专注于电力电缆产品制造的专精特新企业。公司主要产品为500kV以

下电线电缆，包括电力电缆系列产品、电气装备用电线电缆产品、裸电线类

产品三个大类。公司为北交所首批上市公司，产品布局策略为中低压巩固提

升，超高压重点突破，特缆差异化发展。公司控股股东、实际控制人为陈永

明和陈立，二人合计持有公司59.89%的股权，股权结构较为稳定。2019-2024Q1

公司收入规模缓慢增长，盈利能力稳中有升。

◆电线电缆行业：电力电缆占比高达39%，受益新能源行业快速发展。国内电

线电缆行业特点可以概括为：1）行业规模增长迅速，产销规模位居世界第一；

2）国内行业集中度较低，呈现向大型企业集中的趋势；3）高压、超高压电

市场数据线电缆产品、特种电缆国有化率逐步提高；4）国内形成多个电线电缆产业集

总股本(百万股)270.40群。国内电线电缆行业下游需求旺盛：1）电力领域：国网南网“十四五”投

A股股本百万股()270.40资额环增，特高压建设带动电缆需求；2）新能源领域：风光车高速增长，电

B/H股股本百万股()——缆应用场景愈加丰富；3）轨道交通领域：全国铁路固定资产投资保持增长，

A股流通比例(%)38.43新建与升级改造并重。

12个月最高最低元/()3.58/7.23◆公司核心竞争优势：产品及研发优势、客户优势和产能优势。公司是浙江区

宁波北仑托马斯域电缆龙头之一，研发重点在高压电缆及特种电缆，2023年高压电缆产品的

第一大股东

投资有限公司合同签约和销售收入呈现较快增长，其中营收占比提升至17%。下游客户方

第一大股东持股比20.08面，国家电网为第一大客户，南方电网开拓初见成效。根据公司2023年年报

例(%)披露，募投项目“城市轨道交通及装备用环保型特种电缆”实现收益345.37

上证综指沪深/3002891.85/3390.74

万元，已达到预期收益。

数据：iFind注：2024年7月29日数据

◆估值和投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为35.65/40.97/45.16

近十二个月股价表现亿元，同比增速分别为19.52%、14.94%、10.23%，归母净利润分别为

1.45/1.71/1.92亿元，同比增速分别为18.05%、18.31%、11.97%，对应的EPS

分别为0.54/0.63/0.71元，对应当前股价（2024年7月29日）的PE分别为

8.58X/7.25X/6.47X。结合对标公司的估值以及我们对球冠电缆的分析，首次