东芯股份-市场前景及投资研究报告-SLC NAND国产先锋.pdf

证券研究报告·公司深度研究·电子

东芯股份（688110）

SLCNAND国产先锋，拐点已至2024年08月05日

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）1,146.00530.59711.90965.761,215.86

同比（%）1.03(53.70)34.1735.6625.90

归母净利润（百万元）185.46(306.25)4.17181.61245.00

同比（%）(29.16)(265.13)101.364,253.5934.90

EPS-最新摊薄（元/股）0.42(0.69)0.010.410.55股价走势

P/E（现价最新摊薄）45.55(27.58)2,024.9246.5134.48东芯股份沪深300

[Table_Tag]15%

[Table_Summary]8%

投资要点1%

-6%

-13%

◼创新领跑中小容量赛道，差异化多层次产品布局：公司为国内领先的存-20%

储芯片研发设计公司，聚焦于利基NAND/NOR/DRAM芯片的研发、设-27%

-34%

计和销售。公司17-22年业绩实现稳步增长，2023年营业收入/归母净-41%

-48%

利润为5.31亿元/-3.06亿元。2023年底存储行业下行周期结束，2024Q22023/8/72023/12/52024/4/32024/8/1

利基型存储产品价格已基本触底，其中DRAM产品率先涨价且幅度显

著；中小型NAND1/2/4Gb产品出现涨价；NORFlash供需恢复平衡，市场数据

公司聚焦利基存储市场，差异化打法优势明显，拐点已至。

收盘价(元)19.10

◼持续推进SLCNANDFlash先进制程研发，优势明显：根据一年最低/最高价16.98/41.20

Gartner数据，2024年全球SLCNANDFlash市场规模将达到23.2亿美

市净率(倍)2.47

元，2019-2024年期间CAGR为6.8%。我们测算2023年公司在全球SLC

NAND市场份额约1.4%。新兴应用中SLCNAND的数量及容