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证券研究报告
行业研究|行业专题研究|商用车（212806）
以旧换新撬动内需，商用车龙头充分受
益
2024年08月04日
请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1
证券研究报告
|报告要点
两部委发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称《措
施》），对比4月《汽车以旧换新补贴实施细则》，增加对于国三老旧营运货车和新能源公交报
废补贴细则，资金来源为1500亿元左右超长期特别国债，央地资金共担比例按照9:1原则实
行，中央至少分担85%，减轻地方财政压力，有望显著拉动整车内需。内需向上，叠加出口高
增长，龙头率先受益，盈利有望超预期，配置价值进一步提升。
|分析师及联系人
高登陈斯竹
SAC：S0590523110004SAC：S0590523100009
请务必阅读报告末页的重要声明1/15
行业研究|行业专题研究
2024年08月04日
glzqdatemark2
商用车
以旧换新撬动内需，商用车龙头充分受益
行业事件
投资建议：强于大市（维持）
两部委发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下
上次建议：强于大市简称《措施》），对比4月《汽车以旧换新补贴实施细则》，增加对于国三老旧营运
货车和新能源公交报废补贴细则，资金来源为1500亿元左右超长期特别国债，央
相对大盘走势地资金共担比例按照9:1原则实行，中央至少分担85%，减轻地方财政压力，有望
商用车沪深300显著拉动整车内需。
20%
➢以旧换新政策落地，补贴力度超预期
3%《措施》明确国三及以下营运柴油货车和新能源公交车补贴细则，其中货车根据
报废并更新购置符合条件新车、无报废只更新购置符合条件新车和只提前报废老
-13%旧营运货车平均补贴3-8万不等；针对更换8年以上新能源公交或更换全套动力
电池，单车平均补贴6万元。对比蓝天保卫战期间13省市发布的补贴标准，《措
-30%
2023/82023/122024/42024/8施》补贴下限已经超过大部分省市正常补贴水平；对比新能源汽车补贴方案，本次
新能源公交补贴已经接近方案补贴上限，货车和新能源客车补贴力度超预期。
相关报告➢中央
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