汽车行业2024年度中期策略：出海多点开花，车路云迎规模化.docx

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出海多点开花,车路云迎规模化

出海多点开花,车路云迎规模化

2024年度中期策略

汽车行业

汽车首席分析师:石金漫研究助理:秦智坤

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行业深度报告·汽车行业

出海多点开花,车路云迎规模化

汽车行业2024年度中期策略

2024年6月27日

核心观点

l1-

5月汽车销量同比增长8.3%,出口市场乘用车同比增长30%,新能源中PHEV贡献今年超75%的增量;盈利能力:自主品牌销量高景气带动营收增长,Q1汽车行业上市公司合计营收同比十8.40%,利润端商用车盈利反弹、碳酸锂价格下行、国产零部件配套量提升,共同推动行业Q1扣非归母净利润在低基数效应下实现40%的增长;行情回顾:上半年汽车板块涨跌幅排名中上游,受益于出口、

业绩反弹,乘用车、商用车、摩托车均大幅跑赢市场指数,仅零部件表现较差。

l展望:降本+市场拓展是24上半年价格战呈现出速度更快、规模更大特点,车企通过延缓新车发布、与零部件共担、精简人员架构、技术优化等应对;市场拓展:以旧换新预计有望拉动137.8万辆增量,结合地方置换补贴政策,预计合计带来208.7万辆增量;出口:产品出海转向产能出海,预计2030年海外销量可达1000万辆;车路云一体化:车路协同项目招标进展提速,驱动智能网联汽车、路测基础设施、基础支撑、云控平台四部分产业链投资增长,预计市场规模在2025年/2030年将达到7295亿元/25825亿元。

l商用车、摩托车:

依托高性价比优势和全球领先市场地位驱动出海高增长;乘用车:寻求多元化出海模式,包括产能出海和新合资模式,产能出海方面,2024-2025年进入海外产能达产高峰,新合资模式加速推进智能化技术反向输出;零部件:绑定

特斯拉等主机厂产能出海成为首要选择,小批量定制化零部件由于所受贸易制裁风险较低,具备更乐观出海前景。

l

以evTOL为代表的低空飞行器有望带来人类交通工具的下一次变更,催生万亿市场。我国厂商在整机制造、动力系统、机体结构等方面广泛布局,整机与高价值量动力系统有望率先收益;人形机器人:政府细化产业规划叠加厂商技术进步,人形机器人产业化渐行渐近,汽车零部件厂跨界布局谐波减速器、行星减速器、行星滚柱丝杠等核心零部件环节,推动国产替代进程。

l投资建议:出口产业链推荐,受益标

的隆鑫通用、九号公司、钱江摩托;车路云一体化推荐经纬恒润;低空经济受益标的万丰奥威、宗申动力;人形机器人推荐拓普集团,受益标的贝斯特。

l

险;出海面临当地政策不确定性的风险;新兴产业发展不及预期的风险。

重点公司盈利预测与估值

股票代码

股票名称

EPS

PE

投资评级

2023A

2024E

2025E

2023A

2024E

2025E

002594.SZ

比亚迪

10.33

12.82

16.23

19.19

19.81

15.65

推荐

601633.SH

长城汽车

0.82

l1.20

1.54

30.52

21.33

16.62

推荐

301031.SZ

中熔电气

1.77

2.25

3.7

74.08

35.91

21.84

推荐

688326.SH

经纬恒润

-4.38

1.05

5.05

-64.1

56.39

11.72

推荐

601689.SH

拓普集团

1.85

2.47

3.2

37.66

23.23

17.93

推荐

资料来源:ind、中国银河证券研究院(*采用ind一致预期)

推荐维持评级

分析师

石金漫

:010:shijinman_yjqchinastock.com.cn分析师登记编码:S0130522030002

研究助理秦智坤

:qinzhikun-yj@chinastock.com.cn

相对沪深300表现图2024-6-26

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