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第3章
利用期货的对冲策略
期权、期货及其他衍生产品(第八版)
1
Copyright©JohnC.Hull2012
多头对冲和空头对冲
如果你想在将来买入资产并锁定价格,那
么期货多头对冲较为合适。
如果你想在将来出售资产并锁定价格,那
么期货空头对冲较为合适。
期权、期货及其他衍生产品(第八版)
2
Copyright©JohnC.Hull2012
拥护对冲的观点
公司应该集中精力发展自身的主要业务,采取
措施将由利率、汇率和其他市场变量所引起的
风险降至最低。
期权、期货及其他衍生产品(第八版)
3
Copyright©JohnC.Hull2012
反对对冲的观点
股东通常持有充分分散的投资组合,他们可以
自己对冲面临的风险;
当竞争对手选择不对冲风险时,这会导致对冲
风险的上升;
如果在对冲上有损失、在标的资产上有收益,
如何解释这种情形较为困难。
期权、期货及其他衍生产品(第八版)
4
Copyright©JohnC.Hull2012
基差风险
基差=被对冲风险的即期价格-用于对冲的期货
合约的价格
对冲被平仓时基差的不确定,导致了基差风险
的产生。
期权、期货及其他衍生产品(第八版)
5
Copyright©JohnC.Hull2012
多头对冲
定义
F:对冲设定时的期货价格
1
F:资产购买时的期货价格
2
S:资产的购买价格
2
B:资产购买时的基差
2
资产的成本S2
期货的盈利F−F
21
净支付数量S−(F−F)=F+b
22112
期权、期货及其他衍生产品(第八版)
6
Copyright©Jo
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