《中央银行学》案例集.pdf

中央银行概论案例集

金融学院

案例目录

1.案例分析一几乎是世界末日的一天1

2.案例分析二1930～1933年的银行恐慌—为何联储坐视恐慌的

发生3

3.案例分析三贴现用于防止金融恐慌：1987年的黑色星期一股市

风潮4

4.案例分析四英国、加拿大、德国、瑞士及日本五个国家的货币

政策运用5

5.案例分析五布雷顿森林体系的衰败与瓦解7

6.案例分析六银行经营风险与破产案；美国储贷协会的破产..12

7.案例分析七英国巴林银行倒闭16

8.案例分析八日本大和银行事件23

9.案例分析九炒作金融衍生商品巨额亏损案：美国奥兰治县

破产26

10.案例分析十货币政策对美国经济的繁荣和破坏作用30

11.案例分析十一各工业化国家中央银行的独立与通货膨胀..31

【案例分析一】几乎是世界末日的一天

成立于1994年的长期资本管理公司（LTCM）是一家名望卓著的投资基金机构，其合

伙人包括两位诺贝尔经济学奖的获得者。1988年9月23日，LTCM濒临破产，一个由各大

金融机构临时组成的财团接管了该公司的业务。当人们从金融报刊中得知这一消息时，无不

感到震惊不已。这次LTCM危机的爆发以及纽约联邦储备银行对接管行动的组织都显示了

这样一个事实：不受管制的非银行性金融机构可能会使整个国际金融体系变得更加脆弱，甚

至有崩溃的危险。

长期资本管理公司的业务主要针对那些由于流动性或风险特征不同而在收益上稍有差

异的相似证券。在一个典型的交易中，LTCM通过承诺支付新发行的30年期美国财政债券

来获得资金，然后用这笔钱来购买以前发行的30年期财政债券，这些前期债券的市场比新

发行的债券小，出售相对较困难（流动性较性），因此必须提供稍高的回报率。长期资本管

理公司通常在新旧两种债券的流动性收益差价极高时进行这种交易，但是，即使是极高的差

价通常也是一个百分点的很小比例而已，因此，只有当交易量非常大时才能获得厚利。那么，

必要的资金从何而来呢？

LTCM擅长金融巫术的名气及其起初的良好业绩使它得到了许多愿意为这种交易提供

巨额资金的大贷款人。出于资源的可得性和多样化的愿望，LTCM进行了跨国和跨货币的交

易。公司积累了巨额的资产和负债的全球资产组合，这两者的差额代表了公司的合伙人及消

费者所投资的资本。LTCM的资本在1998年初为48亿美元，但是同时它还涉及了总价值为

13000亿美元的金融合约，大约为美国一年的国民生产总值的15%！（这种数量级对于大的

金融机构来说并不罕见。）虽然在形势有利于LTCM时它的巨额头寸能够带来很高的利润，

但是相应的巨额损失的可能性也存在，只要足够多的LTCM曾经许诺会带来高收益的资产

贬值。LTCM所作的一项对历史数据的分析表明这种情况发生的可能性基本不存在。

但是在1998年8月和9月，这种极不可能的情况出现了。8月份俄罗斯的债务拖欠点

燃了国际货币基金组织所说的“在没有重大通货膨胀或经济冲击的情况下，成熟市场上前所

未有的一段混乱时期”的导火索。LTCM的资产价值一落千丈，其负债的价值反而由于全世

界惊恐的金融市场参与者对安全性和流动性的追逐而上升。由于LTCM现在看起来风险十

足，它的融资来源也枯竭了，不得不动用自有资本去偿还贷款并向债权人提供进一步的抵押。

随着LTCM的资本的跌倒了“微不足道的”6亿美元，纽约联邦储备银行组织了一次救

援。14家大型的美国和欧洲的金融机构，其中多数是债权人，同意为该公司注入36亿美元

的新资本并取得LTCM90%利润的要求权和对其所有重要决策的控制权。如果没有这次合作

的救援行动，LTCM一定早就破产了，而如果LTCM破产，这些参加财团的机构中多数立

即就会遭受巨大的损失。但是，即使是LTCM已经被从灾难中挽救出来的消息也足以造成

进一