可编辑文档：汽车行业2024年投资策略分析报告：大模型，智能驾驶元年.pptx

证券研究报告大模型上车，智驾真元年开源中小盘汽车行业2024年中期投资策略2024年5月9日

投资逻辑1、自动驾驶需求确定性高，商业模式构建进行时自动驾驶变革出行体验，随着高阶自动驾驶功能陆续搭载，消费者自动驾驶认知得到启蒙。通过复盘自动挡与导航电子地图普及的历史，我们发现在驾驶场景中用户的核心诉求为轻松驾驶，符合这一核心诉求的产品往往具有（1）高频使用、（2）无感体验、（3）高用户粘性的特点。自动驾驶功能能够简化驾驶操作、缓解驾驶疲劳，有望重塑用户驾驶出行习惯，因而具有坚实的需求确定性，正逐渐成为影响消费者购车决策的重要参考要素。预计未来随着用户建立自动驾驶使用习惯、用户规模扩大，高阶自动驾驶的软件收费或将逐步提高，届时车企有望靠“卖自动驾驶软件”实现盈利。2、Sora与世界模型共舞，智能驾驶升级加速年初Sora横空出世，采用Transformer和Diffusion联合搭建算法架构，可生成分钟级视频，效果惊艳。此外生成的视频还有时间一致性、空间一致性、因果一致性等特点，被OpenAI称为世界模拟器。在自动驾驶领域各大玩家在近年致力于开发世界模型，可以在端到端自动驾驶时代有效帮助算法实现训练、测试验证乃至直接助力算法推理决策。对Sora和世界模型来说，两者具有相似的目标，具有相似的算法架构，有望相辅相成，Sora的出现有望对厂商构建世界模型提供启发。当前自动驾驶算法已经从模块化走向端到端，未来有望进一步进化，融合大语言模型形成强驾驶技巧叠加常识的智能体，加速自驾产业发展。3、FSD入华可期，智驾真元年开启特斯拉FSD进展迅速，端到端大模型加持下进一步完善。2024年2月，特斯拉开始向非特定人群推送FSDBetaV12.2.1，端到端自动驾驶走向大众，FSD渗透率实现快速提升；4月，FSD累计行驶里程突破10亿英里，强大的自动驾驶能力背后，是实现同频共振的领先算法、算力、数据。此外，特斯拉车型已经符合国内汽车数据安全4项合规要求，FSD入华指日可待。4.推荐和受益标的：整车推荐：长安汽车；零部件公司推荐：德赛西威、经纬恒润-w、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、美格智能、华测导航、长光华芯等。其他受益标的：小鹏汽车-W、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、理想汽车-W、蔚来-SW、中科创达等。5.风险提示：技术发展进度不及预期、市场需求不及预期、政策推进不及预期等。

目录CONTENTS1234自动驾驶需求确定性高，商业模式构建进行时Sora与世界模型共舞，智能驾驶升级加速FSD入华可期，智驾真元年开启受益标的及风险提示

1.1高阶自动驾驶密集落地，汽车智能化下半场加速演进?车企纷纷加码汽车智能化，冲击自动驾驶高地。在智能化时代，车端的功能日益丰富，汽车正转型向智能移动终端；随着自动驾驶技术路线逐渐明朗，车企纷纷布局以人工智能为核心的自动驾驶，以在智能化时代取得先机并扩大影响力：比亚迪宣布将在智能化领域投入1000亿元，目前整车智驾团队工程师已有超4000人；智能汽车解决方案BU成立至2023年累计投入超300亿元，研发团队规模达到7000人；小鹏汽车公布其每年对包括智能驾驶的AI技术研发投入约35亿，现有团队近3000人，2024年将要扩展到4000人；理想汽车也表示其智驾研发团队在2024年底将扩张到2000人；此外，上汽、蔚来、吉利等车企也在持续布局自动驾驶领域。车企正加速布局自动驾驶领域，车辆自动驾驶能力迅速提升。图1：智能新车占上市新车的占比越来越高图2：L2及以上的辅助驾驶功能装车率快速提高100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%0.4%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%11.5%88.5%11.9%43.4%26.6%36.6%55.90%73.0%202263.4%202331.2%44.7%202330.0%20.0%2022燃油乘用车不足L2级新能源乘用车L2+级L2级数据：汽车之家研究院公众号、开源证券研究所数据：乘联会公众号、开源证券研究所

1.2自动驾驶待跨鸿沟，消费者需求意愿至关重要?技术采纳生命周期理论认为，新技术/产品被用户接受是分阶段的。根据该理论，高阶自动驾驶仍处于早期市场。根据乘联会、汽车工业协会等数据计算，2023年乘用车L2辅助驾驶（不含高阶自动驾驶）搭载率约38.96%，L2辅助驾驶因其较低的价格与简单可靠的功能，已经取得用户的信任，实现鸿沟的跨域；但是高阶自动驾驶仍处于早期市场阶段，2024年1-2月高速NOA与城市NOA的渗透率约7.62%与3.85%，到主流市场仍需要跨越巨大的鸿沟，首要任务是博得实用主义大众的选择。?高频使用、无感体验、高用户粘性是满足消费者驾驶场景偏好的重要因素。（1）高频使用：反映产品是否满足驾驶场景的功