轨道交通行业市场前景及投资研究报告：轨交信息化，下游需求拐点，替换需求高峰.pdf

证券研究报告|行业深度报告

2024年07月28日

轨道交通行业系列报告一：轨交信息化推荐（维持）

下游需求出现拐点，有望迎来替换需求高峰TMT及中小盘/通信

轨交投资迎来拐点景气度提升，同时轨交设备更新换代生命周期催生更换需求，行业规模

新增与替换需求驱动轨交设备市场空间增长。轨交信号系统为机电设备的重要占比%

组成，产品附加值高，铁路信息化推动信号系统增长，其中主要包括列控系统股票家数（只）1933.8

总市值（十亿元）2577.53.6

及安防监测系统等，具备资质技术双重壁垒，市场集中度高竞争格局稳定，相流通市值（十亿元）1926.33.0

关公司有望受益于铁路信息化及设备更新换代需求。

行业指数

轨交投资迎来拐点景气度提升，更新换代生命周期驱动更换需求。2023年我

%1m6m12m

国铁路固定资产累计投资额实现自2020年来首次正增长，城市轨道交通完成绝对表现-6.0-13.5-23.8

投资额实现自2021年来首次正增长，铁路与轨交投资迎来拐点，行业景气度相对表现-1.4-16.6-12.5

上升。动车组与城轨车辆迎来密集维修期，2011-2016年动车组保有量五年(%)通信沪深300

10

增长200%，根据动车组维修周期10年计算，2020年左右陆续进入替换高峰0

期，由于疫情影响替换推迟，2023年进入维修爆发期，城轨车辆在2023-2030-10

-20

年进入维修周期。列控系统生命周期短于列车，使用寿命为8~10年，在列车

-30

全生命周期中替换2-3次，上一轮替换周期为2013-2015，本轮受特殊情况-40

推迟替换，预计2024-2025替换需求有望持续提升。-50

Jul/23Oct/23Feb/24Jun/24

铁路信息化推动信号系统增长，资质技术双壁垒竞争格局稳定。轨交信号系资料：公司数据、

统为机电设备重要组成，产品附加值高，其中列控系统及安防监测系统为信

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号系统重要组成部分。我国铁路列控系统按等级可分类为CTCS-0、1、2、3、

4，其中CTCS-4处于研发阶段；按设备可分类为LKJ和ATP系统，其中LKJ1、《AI算力架构系列2：—腾讯发

系统主要应用于普速铁路，ATP系统主要应用于高速铁路。我国城轨列控系布星脉网络2.0，可支撑超10万卡集