锦波生物-市场前景及投资研究报告-重组胶原蛋白，薇旖美放量，破发.pdf

证券研究报告·公司深度报告2024年8月2日江海证券研究发展部

锦波生物832982美容护理行业

重组胶原蛋白领军企业，薇旖美有望持

续放量

投资要点：

◆据弗若斯特沙利文，2017-2022年中国胶原蛋白整体的市场规模从97亿元增至

投资评级:买入（首次）397亿元，CAGR高达33%。预计到2027年，中国胶原蛋白的市场规模将达到

1,738亿元。按零售额计算，中国重组胶原蛋白产品的市场规模从2017年的15

当前价格:160.78元

亿元增长至2021年的108亿元，CAGR为63%，并预计将在2027年进一步增

至1,083亿元，CAGR为42.4%，占到中国胶原蛋白市场的62.30%。

市场数据◆公司已构建了全产业链体系，从上游关键功能蛋白核心原材料的生产，直至下

总股本(百万股)88.51游终端医疗器械与功能性护肤品的开发与应用。公司于2021年成功获得了国

A股股本百万股()88.51内首张三类医疗器械批文，用于其自主研发的“重组III型人源化胶原蛋白冻

B/H股股本百万股()0干纤维”产品，标志着公司在重组人源化胶原蛋白产业化道路上的领先地位。

A股流通比例(%)34.75%◆公司目前核心业务聚焦于三大领域：医疗器械、功能性护肤品及原材料供应。

个月最高最低元

12/()231.79/90.66公司的主要收入为重组胶原蛋白医疗器械产品，2023年收入占比高达

87.14%，其次为重组胶原蛋白功能性护肤产品，2023年收入占比为9.73%。近

第一大股东杨霞年来，公司重组胶原蛋白医疗器械产品占比提升明显，而其他产品系列近年占

第一大股东持股比比均处于下降趋势。公司已成功完成了针对Ⅰ型、Ⅲ型、ⅩⅦ型等重组人源化

58.89%

例(%)胶原蛋白的关键基础研究，并在此基础上，不断在妇科、泌尿科、皮肤科、骨

上证综指/沪深3002891.85/3390.74科、外科、口腔科、心血管科等多个医疗领域深入进行应用研究与探索。

注：2024年7月29日数据◆公司推出的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维产品有以下几点产品力优势：1）

近十二个月股价表现其氨基酸序列的重复单元与人体Ⅲ型胶原蛋白的核心功能区完全一致，不包含

非人胶原蛋白的氨基酸序列，无免疫原性；不启动细胞通路，能够安全地支持

成纤维细胞在细胞外环境中合成胶原蛋白和透明质酸，确保了高安全性；2）

该产品拥有164.88°柔性三螺旋纤维网结构，同时具有较好的水溶性；3）能够

自我组装成胶原蛋白纤维网，对受损的组织和细胞起到连接和支撑的作用，同

时提供优质的细胞外基质环境，促进受损组织的修复和重塑。其生物活性接近

人体自身胶原蛋白的两倍，具有