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哈佛框架下的上市公司财务报表分析

近年来，国家对智能制造装备产业的政策支持力度不

断加大。作为全球第五家液晶玻璃基板生产商，东旭光电

拥有平板显示玻璃基板整套工艺设备及制造技术。对东旭

光电进行财务分析，分析企业的经营状况、财务状况，为

投资者投资决策提供帮助显得尤为重要。哈佛框架下的财

务分析涉及战略、财务、前景等方面，是一种较为全面的

企业财务分析的工具。

一、战略分析

东旭光电作为我国平板显示玻璃基板行业的龙头企

业，拥有着自主知识产权的全套核心技术。自20xx年完成

重组以来，东旭光电已经形成了液晶玻璃基板、高端装备

及技术服务、建筑安装等三大主业板块，同时积极部署战

略新兴材料领域，研发出石墨烯基锂电池，开创了公司发

展的一个新方向。SWOT分析是公司战略综合分析的一个有

效工具。

1.优势

东旭光电拥有较强的自主研发能力。拥有液晶玻璃基

板等相关的自主知识产权1000余项，是国内唯一一家同时

掌握两种玻璃基板工艺的企业，多次获得国家级技术专

利，技术达到国际领先水平。同时公司拥有四大液晶玻璃

基板生产基地，多条生产线，产能稳居国内第一、全球第

四，市场占有率逐渐提升，树立了行业领先地位。

2.劣势

玻璃基板生产线投资建设周期长，投资金额大。公司

年报显示，公司预计建设多条玻璃基板生产线，可能存在

占用大量资金导致企业现金流短缺，以及不可预测的行业

风险等问题。由于石墨烯基电池的前景有待市场考验，公

司对于石墨烯的开发存在着不可预测的风险。

3.机会

平板显示行业是国家产业政策鼓励发展的方向，也是

我国战略性新兴产业重点发展的内容之一，国家在政策上

的鼓励和引导为企业的发展提供了动力。同时，我国经济

持续增长，消费者对于平板显示产品的需求持续增加，为

公司的发展提供了强大的需求。

4.威胁

在全球玻璃基板行业中，平板显示玻璃基板的生产技

术被康宁、旭硝子、电气硝子、安翰斯特等国际企业垄

断，东旭光电作为第五个掌握此项技术的企业，市场占有

率远不及上述四家企业，面临激烈的竞争。

二、会计分析

1.识别主要的会计政策和会计估计

20xx年至20xx年间，东旭光电未发生重大的会计政策

和会计估计变更情况，会计政策与会计估计保持稳定。会

计政策与会计估计的一致性利于公司进行横向与纵向的财

务分析。

2.资产质量

东旭光电近年来总资产规模逐年递增，截止20xx年年

底，资产总额已达468.26亿元，市场估值达到520亿元，

高于行业均值126亿元，在行业中处于较高水平。公司近

两年大量增发新股，使得企业货币资金大幅度增加，20xx

年公司货币资金占总资产的比例超过50%，表明企业具有强

大的偿债能力。公司近三年流动资产的比例均超50%，表明

公司资产的流动性高，资产管理能力强。

3.盈利质量

公司近三年营业收入直线上升，从20xx年的16亿元

增加到20xx年的69亿元，年平均增长率超110%。毛利率

逐年下降，从20xx年的44.97%下降至20xx年的30.14%。

三年平均净利率为30.45%，高于行业均值11.45%，表明公

司盈利质量高于同行业平均水平。

4.研发支出

公司作为高新技术企业，历来重视技术研发。公司研

发投入从20xx年的0.75亿元增长到20xx年的1.9亿元，

年均增长率超50%。公司高度重视研发，树立了公司在玻璃

基板行业领先地位，从而更好地参与国际竞争，增强企业

的影响力。

三、财务分析

1.偿债能力

公司近三年流动比率和速动比率均超2，表明短期偿债

能力较强。公司在不断扩大公司规模的背景下使得公司资

产负债率偏高，借款的不断增加使得利息保障倍数不断降

低，带来一定的长期偿债压力。

2.盈利能力

随着公司业务的转型，公司营业收入不断增加，利润

出现较大幅度的增长盈利能力也随之增强。公司自20xx年

以来连续三年为股东派发现金股利，从侧面说明公司的盈

利能力强，成长空间大。

3.营运能力

公司近三年应收账款周转次数分别为2.75次，5.61

次，5.72次，