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泡泡玛特(9992.HK)深度报告
从产品出海到文化出海,泡泡玛特全球化启示2024年08月01日
➢海外业务增长靓丽,有望再造泡泡玛特。2023年泡泡玛特中国内地外地区推荐维持评级
实现收入10.66亿元,同比增长134.86%,收入占全公司比重达到16.9%,较
上年提升7.1pct。2018-2023年度,泡泡玛特中国内地外收入由436万元提升当前价格:41.45港元
至10.7亿元,年复合增长率高达200.4%。根据公司规划,2024年海外业务有
望超过集团IPO前2019年的收入(17亿元),立志在海外再造一个泡泡玛特。
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➢出海策略:由近到远,由试到铺。渠道方面,泡泡玛特海外渠道经历了“展
会B2B-快闪店-零售店”的变迁:自2017年起主办潮玩展会,以B2B批发形式
走出国门;2021年战略重心转至DTC,以快闪店形式较低成本试水,如2021
年圣诞季公司在澳大利亚、日韩等落地近20家圣诞快闪店;最终公司选取当地
潮流地开设零售店;截至2023年底,公司共在中国内地外地区开设零售店/机器
人商店(均含合营及加盟)80/159家。2023海外线下渠道实现收入6.40亿元,
同比增长324.68%,占海外整体收入的60.06%,较上年增长26.8pct。地域方
面,先进入文化较为接近的东亚和东南亚,逐步扩展欧美地区;欧美消费者对于
“可爱”形象的喜爱程度不及亚洲,审美更偏好炫酷、动感、狂野的IP形象。
➢Labubu在泰国爆火,背后实则是公司在设计、运营、供应链方面的多年本
土化深耕。截至24年7月,泡泡玛特在泰国已开六家线下门店,其中热门IP
LABUBU在获得明星、皇室展示后获进一步追捧:IP主题店首日销售额破1000
万元人民币,创海外门店纪录;LABUBU甚至被泰国政府授予“泰国体验官”称
号,承担一定外交职责。看似偶然的爆火的背后是公司多年本土化耕耘:设计方相关研究
面,为了契合当地消费者审美,泡泡玛特与当地艺术家合作推出本土化产品对1.泡泡玛特(9992.HK)2024年一季度经营
自有IP进行改良。运营方面,公司线上线下双轨并行,分别在Instagram/速卖数据点评:收入增速超预期,海外业务持续高
通/泰国Shopee拥有53/24/130万粉丝,而其国际独立站80%的点击都来自增-2024/04/24
自然流量。供应链方面,公司已在越南设立工厂并成功下线产品,预期24年10%2.泡泡玛特(9992.HK)2023年年报点评:
的产品发自海外工厂,降本增效下2023年公司存货周转天数较上年减少23天。国内线下场景全面复苏,全球化拓展超预期-
➢潮玩出海实则是文化出海,文化亲和性、消费习惯、本土竞争格局等多重因2024/03/22
素均会影响进入市场的难易程度。东南亚对我国文化程度接受度较高,日韩更欢3.泡泡玛特(9992.HK)2023半年报点评:
迎欧美文化;我们判断市场进入难度或是东南亚东亚其他地区。复盘20世纪国内线下渠道消费复苏,全球化拓展打开想象
80年代起日本由上至下推行“文化外交”,HelloKitty凭借紧跟潮流的外观及空间-2023/08/29
三丽鸥的授权策略打开欧美市场,并传递了当时社会所需要的治愈系情绪价值。
日本文化输出政策获得了积极的经济回报,1988-2008年,日本消费品出口额由
738增至2045亿美元,CAGR为5.2%,远高于同期GDP的1.6%。在我国对
于文化输出逐渐重视的今天,泡泡玛特作
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