【债券】政策：深化财税、金融体制改革，完善货币政策传导机制-240724.pdf

证券研究报告债券周报2024年07月24日

【债券周报】

政策双周报（0709-0723）:深化财税、金融

体制改革，完善货币政策传导机制

宏观基调：坚定不移实现全年经济发展目标，推动现有政策落地生效华创证券研究所

（1）经济增长目标：全会、国常会均指出要坚定不移实现全年经济发展目

标。证券分析师：周冠南

（2）两新政策：国常会强调要进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换电话：010

新，下半年或继续推动现有政策落地生效。邮箱：zhouguannan@hcyj

财政政策：深化财税体制改革，专项债发行使用进度有望提速执业编号：S0360517090002

（1）财税体制改革：《决定》全文，较大篇幅提及财税体制改革，重点在于证券分析师：许洪波

建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系。

电话：010

（2）化解地方政府债务：全会提出要防范地方政府债务风险，完善政府债务邮箱：xuhongbo@hcyj

管理制度；据彭博，近期监管部门延长12省市化债再融资支持措施至2027执业编号：S0360522090004

年中。

证券分析师：靳晓航

（3）超长期特别国债：国常会决定“统筹安排超长期特别国债资金，进一步

推动大规模设备更新和消费品以旧换新”。电话：010

邮箱：jinxiaohang@hcyj

（4）新增专项债：全会新闻发布会提出加快专项债使用进度，结合下半年

执业编号：S0360522080003

“稳增长”发力必要性上升，债市供需结构可能迎来逆转。

证券分析师：宋琦

货币政策：明确短端利率为主要政策利率，完善货币政策传导机制

（1）完善货币政策传导机制：全会提出“加快完善中央银行制度，畅通货电话：010-63214665

币政策传导机制”，后续央行在淡化总量目标的同时或逐步发挥好利率调控作邮箱：songqi@hcyj

用，致力于提高货币政策传导效率。执业编号：S0360523080002

（2）OMO：央行公开市场操作调整为固定利率、数量招标之后，中标利率联系人：李阳

完全由央行给定，强化了其政策利率的定位。临时隔夜正逆回购操作利率跟邮箱：liyang3@hcyj

随调整，1.5%或成为隔夜资金运行的相对下限。

（3）LPR：MLF中期政策利率的地位逐渐淡化后，LPR报价或主要锚定相关研究报告

OMO利率进行加点。《【华创固收】货政改革或再下一城：关注LPR

（4）MLF：适当减免MLF参与机构的质押品，有助于缓解“资产荒”格局调整变化——债券周报20240721》

以及增强中长期债券的卖方力量。