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证券研究报告宏观专题2024年07月25日
【宏观专题】
国企、私企、外企,谁是“六边形战士”?
❖核心观点:
华创证券研究所
不同所有制的企业具有不同的目标函数,2024年经济历程过半,我们关注不
同所有制企业在6大维度的表现,发现:证券分析师:张瑜
第一,私企,或是上半年经济的主要支撑点,表现为:1)工增增速最高;2)
投资中,制造业、基建投资高于整体,偏弱的主要是地产;3)出口,为唯一电话:010
正增的企业类型;4)工业利润,仅次于因低基数而高增的外商及港澳台投资邮箱:zhangyu3@hcyj
企业;5)融资,增速最高但资产负债率下降;6)就业,三类企业中表现最好。执业编号:S0360518090001
私企运行状况较好,或意味着经济内生主体“融资-吸纳就业-生产-销售-证券分析师:陆银波
利润-投资”的循环相对畅通。
电话:010
第二,国企,对经济的支撑主要在投资上,上半年固投同比6.8%整体的3.9%。
但生产偏弱、利润偏弱。由此外推的两个结论是,第一,除去结构性错位因素邮箱:luyinbo@hcyj
外,强投资弱生产的组合,或意味着未来仍有一定新增产能压力;第二,强执业编号:S0360519100003
投资弱利润的组合,或意味着未来国企投资的持续性需观察。联系人:韩港
第三,外企,除了因低基数导致的工业利润高增外,其余5大维度均偏弱。
邮箱:hangang@hcyj
❖一、前言
2024年半年度经济数据出炉,半年之际,关注不同所有制企业在6大维度的
相关研究报告
表现(生产、投资、出口、盈利、融资、就业)。
《【华创宏观】省以下财政:怎么分?怎么改?—
之所以关注不同所有制企业的行为,原因在于,企业是经济活动的主要载体,—深化改革学习系列之二》
而不同所有制企业的行为函数可能存在差异,例如私企可能以利润最大化为目2024-07-22
标;国企可能还承担了一部分社会责任;而外企可能还存在一定机会成本、国《【华创宏观】45年价格改革:历程、当下与未
际关系层面的考量。辨析当前经济的微观动力来源,有助于我们判断后续走势。来——深化改革学习系列之三》
如何划分不同的所有制企业?主要参照统计局“按登记注册类类型”的分项数2024-07-18
据,详细分类、制度,参见正文。《【华创宏观】四个视角看本轮制造业投资高增》
2024-07-18
❖二、6大维度,国企、私企、外企表现如何?《【华创宏观】地方财政画像:反常-恒常》
1、工增,私企国企外企。今年上半年,工增高位略趋缓,1-6月同比增长2024-07-13
6%,分企业类型看,私企(5.7%)国企(4.6%)外商及港澳台投资企业(4.3%),《【华
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