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SCENCE-TECHNOLOGYANDLAW2004年第1期期知识产权知识产权
知识产权资产证券化
———“金融创新与知识产权”专题研究之二
焦洪涛!林小爱!!
摘要资产证券化作为世界重大金融创新成果之一，在知识经济时代拓展出“知识产权资产
证券化”的新兴理念，它首先在美国发端，其基本交易结构由原始知识产权权利人、特设机构和投资者三
类主体组成。知识产权资产证券化，推翻了实体财产的交易观念，近来在世界范围得到广泛的发展。中
国政府为了积极地推进科技资源与金融资本之间的融合互动，启动了这一方面的改革探索与政策尝试。
关键词知识产权证券技术产权交易专利证券化
资产证券化作为世界重大金融创新成果之一，对zation）的新兴理念与实践逐渐席卷全球。它是指将知识
证券市场和经济发展产生了深远的影响。它是把缺乏产权资产转化成如股票方式进行交易，投资者如同买股
流动性、但具有未来现金收入流的各类收账等汇聚起票模式，选择买进有潜力的知识产权资产证券；而技术公
来，通过结构性重组，将其转为可以在金融市场上出售司则可利用取得的资金再进行研发，并可对外授权，技术
和流通的证券的融资过程。公司不需要一次买断，可使知识产权价值更高，而股价相
美国是最早进行资产证券化的国家，也是资产证对也能提高，投资者的获利也就更高。知识产权资产证
券化最发达的国家。资产证券化是1934年《住房管理券化将能够使许多还未上市的中小型科技公司直接进入
条例》的产物。世纪年代经济大危机后，美国政市场筹措资本，获得广阔的发展空间。
2030
府为解决低收入者的住房问题，成立了联邦住房贷款知识产权资产证券化的基本交易结构，由原始知识
银行（）、联邦住房管理局（）、联邦国民抵押产权权利人、特设机构（，）和投
FHLBFHAsecialurosevehiclesPV
ppp
协会（）三家机构，专为住房抵押提供资金或担资者三类主体构成。原始知识产权权利人将自己拥有的
FNMA
保，这些机构为建立抵押二级市场提供了条件，也为抵知识产权资产以“真实出售”（）方式过户给特设机
truesale
押证券市场的发展奠定了基础。进入20世纪60年代构，特设机构获取了该知识产权的独占性转让权，发行以
后，开始引进新的技术和金融品种，积极推动抵押证券该知识产权产生的预期现金收入流为基础的资产支撑证
市场的发展。世纪年代末，美国出现了住房按券，并凭借对该知识产权的独占性转让权来确保未来的
2070
揭支撑证券，一般认为这是资产证券化的正式发端，现现金收入流首先用于证券投资者还付本息，剩余部分则
已形成了一整套比较成熟的运作机制，遍及租金、专利为增值收益。此外，倘若技术尚未申请专利等
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