金融抑制、深化与创新.pdf

第一章、金融抑制

1.1.金融抑制定义

一、金融抑制是70年代初由经济学家爱德华肖和罗纳德，麦金农等人建立的专门研究发展中国家金融发

展和经济发展之间的关系的一种理论。

二、它是指一国的金融体系不健全，金融市场机制未能充分发挥作用，经济生活中存在许多的金融管制措

施，而受到压制的金融反过来又阻碍着经济的成长和发展。

三、金融抑制的根源有，

1.经济的分割性；

2.政府的过多干预；

3.信贷管制。

四、金融抑制的手段包括利率上限和信贷配给、高估本币、金融管理。

五、金融抑制的表现有，

1.金融市场不健全；

2.金融工具单调、银行业务单一、利率僵硬；

3.商业信用不佳，商业票据无法广泛流通；

4.证券交易品种有限。

六、金融抑制造成了负的收入、储蓄、投资和就业效应。

1.2.内源融资

一、金融抑制定义：

二、内源融资是发展中国家金融抑制下的一个常见现象。

三、由于经济和金融体制具有分割性，国内的资金处于分散的经济单位中，金融市场的分裂性和金融机构的有

限性也阻碍了资金的跨行业跨地区的流通，从而导致投资的资金只能依赖于本企业内部的积累，而非金融

机构的提供，这就是所谓内源融资。

四、内源融资进一步减少了企业和个人的储蓄倾向，严重影响了社会再投资能力，并成为了政府干预的借口。

1.3.外援融资

一、外源性融资指筹资单位面向社会筹措所需要的资金。

二、与内源性融资相比，外援融资的特点是：资金来源广泛，可以满足筹资单位进行大规模投资的需求。

三、根据筹资的中介和工具不同可以分为：银行贷款、股票筹资、债券筹资和其他方式的融资。

四、外源性融资中，短期资金需求往往由银行借款来满足，或者发行短期债券或股票。

五、长期筹资的渠道主要是通过发行长期债券或股票。

1.4.金融抑制根源

一、经济的分割性。主要表现在生产要素分散、市场割裂、生产效率和投资收益率差别巨大，这种分割经

济决定了金融体制的割裂与脆弱，并导致“内源性融资”盛行，资金无法在全社会X围内得到有效配置，

为政府干预提供了借口；

二、

政府的过多干预。政治上，发展中国家有强烈的摆脱西方国家控制的愿望，更相信本国政府的干预力

量而不愿意接受所谓的“自由市场”的调控；

三、

信贷管制。社会历史上，发展中国家对高利率所引发的通货膨胀十分警惕，以至于运用人为干预手段

来压制利率水平，从而使得实际利率很低，甚至为负数；金融体系对储蓄的吸引力日益减弱，而随配给制

而来的特权与腐败现象却蔓延开来。

1.5.金融抑制手段

一、利率上限和信贷配给。利率上限导致储蓄下降和资金供给不足；较低的贷款利率又刺激了借款

人的强烈的借款需求，资金需求远远大于供给，于是纷纷转向非组织的金融市场，而这种游离于金融

体系之外的融资又反过来加剧了金融管制的盛行，并采取信贷配给来分配有限的社会资本。配给制带

来了腐败却消除不了总需求的缺口。

二、

高估本币。由于本国经济长期落后，有相当数量的产品需要依赖进口，于是政府常常高估本币。

然而能够以官方汇率获得外汇的往往只是那些持有进口许可证的特权机构，结果造成了腐败和外汇黑

市交易。从而一方面导致外汇市场发育缓慢，另一方面对出口来说也是一个灾难性的打击，并造成经

济上的长期依赖和落后。

三、

金融管理。如政府部门高度集权，管理机构重复设置，财政政策和货币政策相互矛盾等。这些

导致了经济的低效率，抑制了金融体系的发展，也抑制了经济的发展。

1.6.金融抑制表现

一、金融市场不健全。国家意志代替了经济规律，行政指令胜于市场调节，金融市场仍处于萌芽阶段。货

币市场缺乏联系各个金融主体的功能；证券市场交易品种和数量有限，法规不健全，中长期资本不易流动；

外汇市场上汇率由官方决定，过度外汇需求只能求助于黑市交易，且存在着多重汇率。

二、

金融工具单调、银行业务单一、利率僵硬；商业信用不佳，商业票据无法广泛流通；证券交易品种有

限。金融抑制造成了负的收入、储蓄、投资和就