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2024-7-29

投资风险管理(1)

第一章导论

第一节投资风险及其分类

第二节风险管理思想的分类

第三节风险管理的新观念

投资风险管理——张占军

第一节投资风险及其分类

一、投资的含义

是以牺牲当前的资金为代价，以获取将来

更大的自己收入为目的的经济行为。

即：

人们进行投资的动机是为了将来获得更多

的收益。

该动机能否实现存在很大的不确定性，这就是投资的风险

投资风险管理——张占军

威廉·夏普

认为投资涉及两个重要特征：

一、时间差异。即现在投资，将来获益

二、风险特性。即不确定性

资本资产定价模型的奠基者—威廉·夏普

一般投资的分类：

直接投资：指投资者直接参与资本的形成过程，并在一定程度上对被投资对象拥有经营控制权的投资。

例如项目投资

间接投资：也称价值投资，是指投资者通过购买各种金融证券，间接地参与实物和无形资产的形成过程。通常对投资对象没有经营权。

投资风险管理——张占军

二、风险的含义

在现实生活中人们理解的风险：由于存在不确定

因素而导致不利的结果或损失。

阿瑟·威廉认为：风险是结果的潜在变动。

马克维茨、夏普等人认为：风险是事件期望结果

的变动。（可以解释为：期望结果的变动不一定是变

的不利，也包括非常有利情况的发生。）

风险概念认识的不一致，反映出风险含义的复杂性

投资风险管理——张占军

通常风险的含义可概括为：

一种定义强调了风险表现为不确定性；

一种定义强调风险表现为损失的不确定性（也就是结果对期望值的偏离）

若风险表现为不确定性，说明风险只能表现出损失，没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。而风险表现为损失的不确定性，说明风险产生的结果可能带来损失、获利或是无损失也无获利，属于广义风险，金融风险属于此类。风险和收益成正比，所以一般积极性进取的偏向于高风险是为了获得更高的利润，而稳健型的投资者则着重于安全性的考虑。

投资风险管理——张占军

与风险相关的几个概念：

不确定性：不确定性也称为随机性，它是确定性的反义是指

事件的结果存在多种可能状态，并且事先不能通过控制条件

来确定何种结果将最终出现。

波动性：是不确定性的具体形式。波动性也称为不稳定性，

波动程度大小在统计上是可以测量的。将风险与波动性相关

联，体现了可以通过测量波动程度来量化风险程度的可能

性。因此，在实际应用中人们经常用“方差”或标准差来度量

风险的大小。

投资风险管理——张占军

损失：损失与风险密切相关，但损失不等同于风险。

虽说没有损失就没有风险，但损失发生后就不存在风

险了，再大的损失也只是损失，皆与风险无关，因为

它丧失了风险中的“不确定性”这个前提条件。同理，损

失发生后的应对措施只是对损失的处置而已，也与风

险管理概念不同。总之，损失是一个事后的概念，而

风险却是一个事前的概念。

人们通常将收益的期望值作为衡量损失的标准，

低于期望收益被看做损失，因之形成风险；高于期望

值的收益则不被看做损失，从而不形成风险。

下侧风险

投资风险管理——张占军

上侧风险：是收益高于（特别是远远高于）期望收

益时产生的风险。

不容忽视，特别是过高收益背后的风险，往往可能给人以致命一击。

投资风险管理——张占军

危险：

风险与危险是两个既相互联系又有区别的的概

念。风险是指结果的不确定性或损失发生的可能

性。危险是指损失事件更容易于发生或损失事件一

旦发生会使损失更加严重的环境。

区别风险和危险的意义在于有利于风险管

理：通过控制和消除产生风险的危险环境或因素，

就可以降低风险水平。

投资风险管理——张占军

风险暴露

是指受到风险因素影响的资产或负债的价

值，或称为暴露在风险中的头寸。头寸大小，在线性

风险结构中，可以用来倍乘风险的规模。

投资风险管理——张占军

通过以上的分析，我们认为风险的定义是：

风险是与不确定性相联系的概念，这种不确

定性既包含了损失或危害的可能性，也包含

了过大获益波动招致的不利后果。

投资风险管理——张占军

三、风险的类型

1、按形成的原因划分

自然风险：是指由于自然现象或物理现象所导致的风险。如洪水、地震、风暴、火灾、泥石流等所致的人身伤亡或财产损失的风险。

社会风险：是由于个人行为反常或不可预测的团体的过失、疏忽、侥幸、恶意等不当行为所致的损害风险。如盗窃、抢劫、罢工、暴动等。

经济风险：是指在产销过程中，由于有关因素变动或估计错误而导致的产量减少或价格涨跌的风险等。如市场预期失误、经营管理不善