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行
业
研
究
化工行业:行业供需格局预期改善2024年7月29日
看好/维持
东——化工行业2024年半年度展望基础化工行业报告
兴
证分析师刘宇卓电话:010邮箱:liuyuzhuo@dxzq.net.cn执业证书编号:S1480516110002
券
股投资摘要:
份
有我国化工行业景气向好,行业供需格局有望进一步改善。回顾2024年上半年,化工品价格指数小幅震荡走高,同时供给端、
限需求端、库存端均出现积极变化。综合对价格、需求、供给、库存及成本等因素的讨论,我们认为,虽然目前全球能源类成
公本仍在高位区间,成本压力犹存,但是从供给角度来看,化工行业投资增速已经开始放缓,部分产品产能投放趋于尾声,行
司业新增产能投放对于市场供应端的冲击或有所减轻;从制造业需求及库存去化角度来看,国内化工品需求存在边际改善的预
证期。展望2024年下半年,伴随着供应端改善、需求端复苏的预期,化工行业景气度有望边际回暖。
券展望2024年下半年,我们认为国内化工行业供需格局有改善预期、行业景气度有望边际回暖。不论是从价格周期角度、还
研是行业竞争格局边际变化的角度来看,我们认为部分细分领域存在较好的投资机会。因此,我们建议重点关注以下四大投资
究方向:
报
告(1)供需格局有望改善的子行业。结合前述我们对于国内化工供给和需求格局的分析,我们认为,从供给端来看,国内化
工行业资本开支增速正在逐步下降,部分产品产能投放趋于尾声,叠加政策上节能降碳的要求对于相关高耗能行业落后产能
的淘汰;从需求端来看,国内制造业需求和出口需求均已有明显改善、同时我们预期也会进一步改善,因此我们认为国内部
分化工子行业的供需格局有改善趋势。我们看好钛白粉、添加剂(氨基酸和维生素)、化纤、制冷剂等子行业的供需格局有望
逐步好转。
(2)资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业。经历供给侧改革之后,国内化工行业的集中度已经有了较大的提升。未来,
受到环保、安全、能耗等政策限制,化工行业资本开支向龙头集聚,投资方向主要是聚焦原有产品产能扩张、围绕产业链向
下游高附加值产品延伸、或通过研发驱动向更多高壁垒的精细化学品和新材料领域拓展,一批优质的国内龙头公司市场份额
有望继续增加。
(3)部分新材料需求增加,国产替代持续推进。5G、新型显示、生物医疗、自动控制等终端应用逐步进入规模化发展,催
生了各类配套材料的发展机遇。我国在本土企业的不断发展与追赶中,将持续推进高端材料的国产替代。以电子化工材料、
陶瓷材料为代表的高端化工新材料市场需求有望增加,同时也处于国产替代机遇期。
(4)国企改革持续推进,国有资产质量有望提升。自党的二十大以来,国资委等部门针对国企改革的政策和指引持续出台,
新一轮国企改革全面深化。我们预期本轮国企改革有望聚焦企业核心竞争力、坚持高质量发展,带来相关企业经营业绩提升
的预期,同时对标世界一流企业,有望为央国企的发展打开新空间,带动相关企业高质量发展、全球化发展。
投资策略:我们认为2024年下半年国内化工行业供需格局有改善预期、行业景气度有望边际回暖。不论是从价格周期角度、
还是行业竞争格局边际变化的角度来看,我们认为部分细分领域存在较好的投资机会。我们建议重点关注:①供需格局有望
改善的子行业,推荐龙佰集团;②资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业,推荐华鲁恒升、扬农化工、新和成;③受益于
需求增加、或国产替代持续推进的部分高端化工新材料,推荐国瓷材料;④具备经营改善预期并有望实现高质量发展的部分
央国企。
风险提示:化工品需求不及预期;成本端大宗能源价格大幅上涨;产品价格大幅下滑;出口大幅下滑;供给端行业新增产能
投放超出预期。
敬请参阅报告结尾处的免责
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