商金债当前行情演绎如何.pdf

固定收益专题

正文目录

1商金债发行概览和存量情况1

2今年以来商金债交易行情情况3

3商金债当前性价比5

4风险提示6

图表目录

图表1：商金债量价之间存在较为明显的跷跷板关系1

图表2：商金债发行主体以股份行和城商行为主（亿元）1

图表3：商金债发行期限多为3年期（亿元）1

图表4：存量商金债的主体主要为股份行和城商行（亿元）2

图表5：隐含评级AAA-的存量商金债规模最大（亿元）2

图表6：基金持仓金融债占比情况（%）2

图表7：商金债整体的换手率大多时候低于银行二永债整体（%）3

图表8：1-3年期银行债各品种换手率情况（%）3

图表9：1-3年期商金债各银行类型换手率情况（%）4

图表10：1-3年期商金债各隐含评级换手率情况（%）4

图表11：今年以来商金债分机构净买入情况（亿元）4

图表12：今年以来各机构对商金债不同期限的净买入情况（亿元）4

华福证券图表13：3年期AAA-金融债各品种到期收益率（%）5

图表14：截至2024年7月12日商金债的收益率和信用利差情况5

图表15：截至2024年7月12日商金债和二永债收益率和信用利差的对比情况6

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固定收益专题

1商金债发行概览和存量情况

商金债发行并未呈现明显的季节性特征，量价之间存在较为明显的跷跷板关

系。从历年的发行情况来看，随着商金债的发行种类不断丰富，发行规模逐年扩

大，但从节奏上观察并未发现明显的季节性特征。结合收益率观察，商金债的发

行规模和收益率存在较为明显的负相关关系，即当利率高的时候商金债的发行节

奏则会放缓。2022年-2023年商金债的规模均破万亿元，分别为1.2万亿元和1.3

万亿元，但2024年以来商金债的发行规模较前两年同期明显下滑，截至7月12

日商金债共发