纺织服饰行业市场前景及投资研究报告：中国奥运领奖服，国内运动鞋服行业竞争格局.pdf

[Table_Page]行业专题研究|纺织服饰

2024年7月27日

证券研究报告

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纺织服饰行业

从中国奥运领奖服变迁看国内运动鞋服行业竞争格局变化

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核心观点：

⚫我国运动鞋服行业广阔且集中度高，核心科技+体育营销资源是品牌最核心的护城河。奥运为最大的体育赛事

IP，其一大特点是受众广泛性。奥运会聚集多样的赛事种类与国际化的参赛阵容，营销接触面广泛，能够触及

广泛的消费群体。根据孙冰在《中国经济周刊》的发文《谁赞助了北京奥运：奥运赞助商含金量知多少》，在

通常情况下品牌方投入1亿美元，品牌的知名度可以提高1%；而赞助奥运，投入1亿美元，知名度则可提高

3%。因此，奥运营销是传播效率最高的体育赛事之一，对运动品牌的重要性不言而喻。

⚫我国奥运领奖服赞助品牌、设计及技术创新变迁。自1984年洛杉矶奥运会上实现金牌“0”的突破以来，中国奥

运代表团领奖服品牌经历了显著变迁。从最初的梅花牌、亚瑟士，到国产运动品牌李宁、阿迪达斯，再回到国

产运动品牌安踏，每一次品牌的更迭都伴随着设计和科技的创新。

⚫奥运代表团领奖服赞助品牌的变化，一定程度上反映了各时期行业领头羊的变化。对应我国奥运领奖服的变化

历程，国内运动鞋服竞争格局也大致分为四个阶段：（1）起步期（1978-2004年），我国运动鞋服行业快速发

展，李宁、晋江系运动品牌萌芽，国际品牌初进入国内销售，稳固的竞争格局暂未确立。我国奥运领奖服从梅

花牌到国外品牌亚瑟士赞助，到进入李宁时代。（2）跑马圈地期（2005-2010年），我国运动鞋服行业蓬勃发

展，各运动品牌快速发展，新开店的扩张速度为主要驱动力，而国民对国际运动品牌的认可度更高，国产运动

品牌中李宁为龙头，晋江系运动品牌（包括安踏、特步、361°等）快速发展。2008年北京奥运会中国代表团领

奖服品牌为阿迪达斯。（3）调整期（2011-2014年）：由于库存危机，国产运动品牌进入零售管理调整变革阶

段，竞争核心为零售管理转型及库存清理的效率，但国产运动品牌中安踏由于率先走出库存危机，超越李宁成

为龙头。2012年伦敦奥运会始，我国夏季奥运领奖服赞助进入安踏时代。（4）国货崛起期（2015-至今）：消

费者为王，运动品牌进入品牌升级，国货快速崛起抢占国际品牌份额，竞争核心为产品力、品牌力。目前进入

互相抗衡阶段。自2012年至今安踏已包揽4届夏季奥运会领奖服。

⚫投资建议：短期来看交易层面，历年奥运期间，运动鞋服行业龙头公司股价胜率更高。长期来看，我国运动鞋

服行业仍具备广阔增长空间，此次巴黎奥运会首次设置大众组马拉松赛事，有望进一步带动全民健身风潮，健

康消费需求有望进一步得到释放，龙头公司在技术沉淀、成本控制方面更具优势，一方面在低线市场能通过推

出更具性价比的高质量产品；另一方面能在高线市场拓展深耕小众专业赛道获得业绩增量（如滑雪、户外等）。

建议关注比音勒芬、安踏体育（H）、李宁（H）、滔搏（H）、特步国际（H）、361度（H）。此外，建议关

注国内外体育用品公司上游产业链公司。上游代工产业链有望于24年困境反转，龙头公司估